>> 渤海證券-信用債周報：發(fā)行規(guī)模增長，信用利差多數(shù)走闊-230613
| 上傳日期： |
2023/6/13 |
大?。?/td>
| 2614KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李濟安 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點：
本期（6月5日至6月11日）發(fā)行指導(dǎo)利率多數(shù)下行，整體變化幅度為-3 BP至2 BP。本期信用債發(fā)行量環(huán)比增長，僅短期融資券發(fā)行量略降，其余品種發(fā)行量均環(huán)比增加；信用債凈融資額環(huán)比增加，僅短期融資券凈融資額減少且為負值，其余品種凈融資額增加且為正值。二級市場方面，本期信用債總成交量環(huán)比增長，各品種成交金額均環(huán)比增加。信用利差方面，中短期票據(jù)、企業(yè)債信用利差整體走闊，城投債信用利差有所分化。信用債供給回升，多數(shù)品種信用利差走闊，但資產(chǎn)荒行情仍將繼續(xù)演繹，信用債多數(shù)品種絕對收益率仍持續(xù)下行，我們認為，無超預(yù)期違約事件擾動情況下，短時間內(nèi)信用債大幅回調(diào)的可能性不大，信用利差震蕩下行仍有一定空間，可繼續(xù)關(guān)注震蕩行情帶來的配置機會。
地產(chǎn)政策仍在寬松階段，各方政策也正在形成合力推動市場回歸平穩(wěn)健康發(fā)展，但考慮到回升基礎(chǔ)尚不牢固，未來仍需關(guān)注銷售復(fù)蘇的持續(xù)性。6月7日，經(jīng)濟日報刊文《房地產(chǎn)市場企穩(wěn)還需一些耐心》，表示房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整期，對于4月份、5月份的回落應(yīng)理性看待，當視為企穩(wěn)回升過程中出現(xiàn)的正常波動。從“三高”向新發(fā)展模式過渡的過程中，企業(yè)在積極探索，政策也將逐步完善。對促進房地產(chǎn)市場企穩(wěn)復(fù)蘇的各項政策持續(xù)產(chǎn)生效果，應(yīng)有一點耐心。地產(chǎn)債方面，房企信用分化仍在持續(xù)，行業(yè)出清尚未結(jié)束，剩者為王階段，長期資金仍可選擇穩(wěn)健優(yōu)質(zhì)的央企、國企，采取票息策略，適當拉長久期，也可參與業(yè)績表現(xiàn)較好的房企債券估值修復(fù)帶來的交易機會。
城投債方面，在穩(wěn)增長和防系統(tǒng)性風險的背景下，城投公開違約的可能性依舊較低，城投債仍可作為信用債重點配置品種。但尾部城投風險暴露可能性或?qū)⒃龃?，尤其須警惕尾部估值波動風險?，F(xiàn)階段建議重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)地區(qū)核心平臺中長期品種，在經(jīng)濟較好的區(qū)域也可選擇短久期適當下沉。
風險提示
政策推動不及預(yù)期，違約超預(yù)期，企業(yè)再融資能力大幅下降等
|
|
