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投資要點(diǎn)
　　本次發(fā)行規(guī)模3.80億元，期限6年，評級為AA-/AA-（東方金誠）。轉(zhuǎn)股價(jià)43.78元，到期補(bǔ)償利率為12.50%屬較高水平。下修條款15/30，85%和強(qiáng)贖條款15/30，130%均為市場化條款。以2023年6月26日中債6YAA-企業(yè)債到期收益率6.3297%貼現(xiàn)率計(jì)算，純債價(jià)值83.61元，對應(yīng)YTM為3.15%，債底保護(hù)性較好?？偣杀鞠♂屄?.97%、流通股本稀釋率13.28%，對股本攤薄壓力尚可。
　　截至2023年6月26日，公司PE(TTM)50.73，ROE2.58%，在同行業(yè)可比上市公司中均為最高，同時(shí)處于自身上市以來9.84%分位數(shù)，估值彈性較低。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于較低水平為14.91%。年初至今公司股價(jià)上漲21.57%，行業(yè)指數(shù)下跌2.49%，公司跑贏行業(yè)指數(shù)。
　　公司流通市值占總市值比例為56.57%偏低，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期自2024年1月4日起，公司剩余限售股票將于2023年7月24日全部解禁，解禁后占流通股43.44%，有一定解禁壓力。
　　采用同行業(yè)可比券和溢價(jià)率模型對上市首日價(jià)格進(jìn)行計(jì)算，預(yù)計(jì)上市首日轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為35%左右，對應(yīng)價(jià)格為123.01元~135.95元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1、募投項(xiàng)目效益未達(dá)預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
　　2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險(xiǎn)。
　　4、正股股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　5、定價(jià)模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實(shí)際可能存在較大差異