>> 申萬宏源-保險行業(yè)23年5月經(jīng)營數(shù)據(jù)點評：壽險保費繼續(xù)提速，財險增速有所回落-230628
| 上傳日期： |
2023/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2023年6月27日，國家金融監(jiān)督管理總局公布保險行業(yè)2023年5月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
人身險：存款利率繼續(xù)下降、儲蓄產(chǎn)品需求延續(xù)、3.5%產(chǎn)品停售預期加強下，壽險保費5月單月同比增長25%。壽險銷售持續(xù)改善，人身險行業(yè)1-5月保費收入1.97萬億，yoy+11%，增速較4月提高1.4pct。分險種來看，①1-5月累計保費及同比增速：壽險1.6萬億（yoy+13.2%，前值yoy+11.8%）、健康險3,641億（yoy+3.9%，前值yoy+2.0%）、意外險207億（yoy-11.7%，前值yoy-11.6%）；②5月單月保費及同比增速：壽險1,864億，yoy+25.2%；健康險625億，yoy+13.7%；意外險36億，yoy-12%。壽險保費5月累計增速較4月繼續(xù)提升，預計主因22年同期低基數(shù)以及儲蓄需求旺盛?？傮w看，負債端延續(xù)修復趨勢，當前增額終壽、年金險等儲蓄收益率競爭力強，在利率低位震蕩、其他競品收益承壓下保持強勁需求；健康、醫(yī)療等產(chǎn)品需求隨居民活動率恢復、消費水平回暖而提升；頭部險企高質(zhì)量代理人建設卓有成效，隊伍產(chǎn)能和收入持續(xù)提升，對業(yè)務開展形成有力支撐。預計2Q23上市險企NBV將繼續(xù)提速。
財產(chǎn)險：總保費收入增速及單月保費收入均有所回落。財產(chǎn)險行業(yè)1-5月原保費收入7,104億元（yoy+9.8%，增速較4月下滑0.5pct）。①車險業(yè)務：1-5月保費收入3,461億元，yoy+5.8%；5月單月保費收入696億，yoy+4.2%（4月yoy+6.2%），預計主因新車銷量增速未回到21年同期水平、燃油車銷售壓力大、車均保費小幅承壓。②非車業(yè)務：1-5月保費收入3,643億元，yoy+13.8%；5月單月保費收入508億元，yoy+11.4%（4月yoy+14.6%）；1-5非車險各險種仍維持雙位數(shù)增速，農(nóng)險、健康險、責任險、其他險種（企財、信保、貨運等）分別實現(xiàn)保費630億/ yoy+27.2%、1167億/yoy+13.9%、602億/yoy+14.9%、1030億/yoy+14.9%，增速較4同比增速分別-2.5pct、-0.91pct、+0.39pct、+0.29pct。預計在農(nóng)險覆蓋度提升、居民出行活動率回暖下，財險行業(yè)保費增速將保持兩位數(shù)增長?？紤]到頭部財險公司風險費用管控能力強，有望對沖車輛活動率回升帶來的賠付壓力，預計人保財險1H23 COR保持在96.5%水平。
險資配置和投資：險資運用余額維持正增長，股基配置增量占比下滑。截至5月末保險資金運用余額26.3萬億元，較年初+5.2%，環(huán)比4月末增長1%，債券、股基、存款、其他類投資占資金運用余額比重分別為43%、13%、11%、34%。其中股基配置有所減少，投資額環(huán)比年初+5.1%至3.3萬億元，增量占比13%，增量占比較4月下降5.4pct，預計主因國際局勢和宏觀環(huán)境變化使市場短期風險偏好變化，權益市場下行影響（滬深300指數(shù)5月末較4月末下跌5.7%）。當前各項穩(wěn)經(jīng)濟政策陸續(xù)落地，經(jīng)濟修復信心增強，居民端午單日出行量再創(chuàng)歷史新高，活動率持續(xù)回升，經(jīng)濟長期改善有望推動險企投資端改善。
投資分析意見：儲蓄險產(chǎn)品需求旺盛、3.5%產(chǎn)品停售催化共振驅(qū)動5月上市險企壽險保費增速環(huán)比明顯改善；存款利率下調(diào)，保險產(chǎn)品競爭力繼續(xù)提升，2Q23在去年同期低基數(shù)下上市險企NBV有望繼續(xù)提速，維持保險行業(yè)看好評級。當前保險板塊資負共振明顯，進攻屬性強；1）資產(chǎn)端：隨市場風險偏好回升，權益市場回暖將利好險企投資。2）負債端：目前儲蓄險產(chǎn)品需求旺盛，存款利率下調(diào)亦有利于保險產(chǎn)品銷售，預計3.5%產(chǎn)品停售對保險銷售影響有限，NBV和新單保費增速將有望保持穩(wěn)定。當前4大A股壽險PEV平均0.53倍，處于歷史底部，下行風險小。在行業(yè)23年NBV集體轉(zhuǎn)正下，隊伍質(zhì)態(tài)提升明顯、產(chǎn)品創(chuàng)新能力更強的公司，負債端有望超預期。推薦排序：壽險：新華保險、中國平安、中國太保、中國人壽、友邦保險；財險：中國財險、眾安在線、中國人保。
風險提示：1)有效人力復蘇緩慢，規(guī)模人力增長承壓；2)壽財保單銷售不及預期；3）長端利率下行，資產(chǎn)再配置承壓；4)權益市場波動，信用風險暴露
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