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公司公布定增預(yù)案：擬定增募資不超過16.7億元用于：1）成都錦江米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目（擬投4.1億元）；2）重慶米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目（擬投2.13億元）；3）鄭州金水米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目（擬投3.18億元）；4）青島米蘭柏羽整形美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目（擬投1.72億元）；5）昆明米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項(xiàng)目（擬投2.1億元）；6）朗姿醫(yī)療美容研究院建設(shè)項(xiàng)目（擬投4,261萬元）；7）補(bǔ)充流動(dòng)資金（4.2億元）。
　　新建五所米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院、加速全國(guó)化布局。公司擬將本次募集資金中的12.1億元用于在成都、重慶、鄭州、青島、昆明新建5家米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院、建設(shè)期均為12個(gè)月。公司于2016年正式進(jìn)軍醫(yī)美業(yè)務(wù)領(lǐng)域，通過自建和收購(gòu)并行的模式加快醫(yī)美板塊的發(fā)展，現(xiàn)有四大醫(yī)美品牌&30家醫(yī)美機(jī)構(gòu)（米蘭柏羽4家+晶膚醫(yī)美23家+高一生2家+昆明韓辰1家，其中米蘭柏羽成都高新為自建、深圳通過自建升級(jí)新院），在成都和西安兩大西部核心城市已經(jīng)建立突出的區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、具備全國(guó)推廣布局基礎(chǔ)。本次募投新建5家米蘭柏羽機(jī)構(gòu)，由于公司此前已有自建米蘭醫(yī)院經(jīng)驗(yàn)，因此有望將經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到本次5家機(jī)構(gòu)的籌建中。新機(jī)構(gòu)落地有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司醫(yī)美業(yè)務(wù)的覆蓋區(qū)域和業(yè)務(wù)規(guī)模，有助于進(jìn)一步提高公司市場(chǎng)占有率、增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。新建醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)覆蓋整形外科、皮膚科、牙科等科室，診療設(shè)備、檢測(cè)設(shè)備等醫(yī)療設(shè)備及輔助設(shè)備齊全，涵蓋手術(shù)和非手術(shù)美容服務(wù)。
　　設(shè)立醫(yī)美研究院，提升醫(yī)療美容研究能力。公司擬將本次募集資金中的3680萬元用于醫(yī)美研究院項(xiàng)目，建設(shè)期12個(gè)月。由于醫(yī)美本質(zhì)屬于醫(yī)療學(xué)科，需要通過科學(xué)方法解答臨床問題，形成序貫性治療方案。因此本項(xiàng)目有助公司匯聚醫(yī)療美容行業(yè)前沿技術(shù)和專業(yè)人才，助力公司開展醫(yī)療美容的科研、培訓(xùn)等工作，從研、產(chǎn)、學(xué)、訓(xùn)等多維度支撐公司技術(shù)升級(jí)、服務(wù)升級(jí)。截至2023年3月末，公司醫(yī)美板塊已獲得4項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利、48項(xiàng)實(shí)用新型專利。
　　補(bǔ)充流動(dòng)資金，增強(qiáng)盈利能力，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。公司擬將本次募集資金中的4.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，有助有效提高公司的運(yùn)營(yíng)資金儲(chǔ)備，增強(qiáng)資本實(shí)力，促進(jìn)公司在產(chǎn)業(yè)鏈上積極穩(wěn)妥布局相關(guān)業(yè)務(wù)，同時(shí)改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司為國(guó)內(nèi)高端女裝及醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭。本次發(fā)布定增預(yù)案擬用于新建醫(yī)療美容醫(yī)院、醫(yī)美研究院兩大項(xiàng)目，有助加大醫(yī)美業(yè)務(wù)的全國(guó)布局，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力。雖然醫(yī)院建設(shè)初期投入較大、盈利爬坡需要一定過程，但隨著此前新建醫(yī)院逐漸成熟貢獻(xiàn)盈利，有望一定程度緩解盈利壓力。我們暫維持23-25年歸母凈利潤(rùn)1.72/2.59/3.18億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE 59/39/32X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)美板塊競(jìng)爭(zhēng)加劇、醫(yī)療事故、醫(yī)美行業(yè)政策變化等。