>> 財通證券-均勝電子(600699)全球業(yè)務布局保障發(fā)展，智能駕駛進程加速-230629
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
大小： |
811KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁,邢重陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全球布局保障公司業(yè)務韌性，在手訂單充足發(fā)展能見度高。公司客戶以全球龍頭車企為主，2022年公司收入中76%來自于國外，全球業(yè)務布局之下，公司業(yè)務發(fā)展與單一市場系統(tǒng)性風險的相關性弱，業(yè)務韌性強。訂單方面，根據(jù)公司2022年年報，公司2022年新獲全生命周期訂單超760億元，其中800V高壓快充、智能網(wǎng)聯(lián)等新興業(yè)務領域產(chǎn)品取得了較大的突破。
安全業(yè)務龍頭裁員，公司有望加速提升份額。2023年6月，全球汽車安全系統(tǒng)制造商龍頭奧托立夫宣布裁員8000人，相當于員工總數(shù)11%。本次裁員主要目標為消減成本，我們認為，奧托立夫的裁員或一定程度反映了全球汽車安全市場格局正在變化，均勝電子有望通過其全球化供應鏈布局戰(zhàn)略加速提升市場份額。
首款智能駕駛域控產(chǎn)品nDriveH，采用高通驍龍芯片平臺，AI算力高達200TOPS。2023年5月，均勝電子發(fā)布首款智能駕駛域控制器產(chǎn)品nDriveH。根據(jù)公司官網(wǎng)及公眾號，nDriveH是全球首批基于高通SnapdragonRide第二代芯片平臺的自動駕駛硬件解決方案，基于軟硬件深度融合的行泊一體設計，AI芯片算力高達200TOPS，可支持3L5R12V12U，實現(xiàn)HPA、NOP、HWA等自動駕駛場景。產(chǎn)品擁有高性能、全冗余、全路徑ASIL-D的特性,具有強算力、全方位感知和雙芯片結(jié)構(gòu)設計的特質(zhì),并通過最高等級功能安全認證,同時在輕量化、功耗和可靠性等方面表現(xiàn)出色。
投資建議：公司汽車安全業(yè)務進入整合尾聲，業(yè)務發(fā)展邊際向好；汽車電子業(yè)務伴隨智能化、電動化的產(chǎn)業(yè)趨勢，業(yè)務合作與下游訂單均處于高景氣期；營收與業(yè)績端觸底反彈可期。我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入539、593、651億元，實現(xiàn)歸母凈利潤10.6、16.4、23.2億元，對應當前PE估值分別為23x、15x、10x，維持“增持”評級。
風險提示：汽車智能化、電動化發(fā)展不及預期風險；汽車安全行業(yè)發(fā)展不及預期風險；原材料和運費大幅上漲的風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。
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