>> 西部證券-城投多空論系列之一-區(qū)域篇：九大視角看廣西區(qū)域基本面-230629
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
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| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜漸 |
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此報告為加密報告 |
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區(qū)域基本面是長期發(fā)展的根本，是債務形成的原因，也是城投長期償債邏輯的核心。作為城投多空論系列第一篇，我們旨在從投資者關注的影響區(qū)域債券市場的中長期問題，從以下九大視角對廣西經(jīng)濟基本面形成綜合判斷：
1、就區(qū)域定位與發(fā)展戰(zhàn)略而言，廣西十四五期間將繼續(xù)構(gòu)建面向東盟的國際大通道，打造西南、中南地區(qū)開放發(fā)展新的戰(zhàn)略支點，形成“一帶一路”有機銜接的重要門戶。
2、就經(jīng)濟情況而言，廣西綜合經(jīng)濟實力處全國中下游水平，“山地多、平原少”的地理環(huán)境對經(jīng)濟發(fā)展形成制約，經(jīng)濟實力有待進一步提升。
3、就產(chǎn)業(yè)布局而言，要重點打造“765”現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，即“做優(yōu)7大傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、做大6大新興產(chǎn)業(yè)、做實5大特色產(chǎn)業(yè)”。
4、就上市公司情況而言，廣西上市公司總市值低，在全國各省份中降序排名第28位，僅高于西藏、青海和寧夏。
5、就人口情況而言，廣西常住人口規(guī)模位處中上游，2022年廣西常住人口總數(shù)為5047萬人，在全國31個省份中降序排名第11位。受發(fā)達地區(qū)“虹吸效應”影響，廣西戶籍人口流失較為嚴重。
6、就土地市場而言，2022年廣西住宅土地成交額明顯下滑，幅度略高于全國均值。2022年廣西住宅土地成交額為558.79億元，全國降序排名第18位，增速為-44.36%，降幅接近全國均值。
7、就城市建設情況而言，廣西建成區(qū)面積位列全國中游，偏低的人口密度難以支撐城區(qū)擴張。2021年廣西建成區(qū)面積為1679.09平方公里，降序排名第15位。結(jié)合城區(qū)人口來看，人口密度僅為0.61萬人/平方公里，低于全國均值（0.72萬人/平方公里）。
8、就區(qū)域內(nèi)國企、金融資源情況而言，廣西自治區(qū)國企資源中等，在全國各省份中降序排名第17位。城投國企占比較大，非城投國企多集中于有色金屬、建筑裝飾及非銀金融行業(yè)。城農(nóng)商行總資產(chǎn)合計為13227.62億元，降序排名第21位，即省內(nèi)城農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模相對較小，區(qū)域內(nèi)金融資源的充足度相對一般。
9、就綜合財力與債務壓力而言，2022年廣西實現(xiàn)綜合財力7704.69億元，在全國各省份中排名19位。廣西自治區(qū)全口徑債務率中等偏高，債務率持續(xù)提升。此外，廣西自治區(qū)風險城投占比降序排名第5，商票逾期、非標風險均有涉及。近年來廣西對于債務管控的表述愈加嚴格，各地市也積極響應廣西自治區(qū)政府的號召，持續(xù)推進政府債務管控工作。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動超預期、隱債化解節(jié)奏超預期、統(tǒng)計口徑偏誤。
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