>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)白酒半月談-端午總結(jié)：弱復(fù)蘇下的機(jī)遇-230629
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
大小： |
1677KB |
| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
范勁松,何長(zhǎng)天 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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行情復(fù)盤：6月13日至6月27日，10個(gè)交易日白酒板塊上漲0.19%，具體來看，順鑫農(nóng)業(yè)（10.27%）、迎駕貢酒（3.13%）、伊力特（1.71%）、水井坊（1.69%）漲幅居先，我們認(rèn)為主要原因?yàn)槎宋鐒?dòng)銷預(yù)期較高，短期催化有限，端午節(jié)點(diǎn)作為全年白酒重要的回款節(jié)點(diǎn)而非動(dòng)銷節(jié)點(diǎn)，酒企在端午節(jié)間渠道力度一般，更多是加強(qiáng)回款發(fā)貨。
端午動(dòng)銷：通過渠道反饋來看，端午白酒消費(fèi)氛圍并未見明顯回溫，整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)，環(huán)比來看部分區(qū)域有小幅改善；分消費(fèi)場(chǎng)景來看，大眾消費(fèi)在人流帶動(dòng)下同比恢復(fù)更好，商務(wù)消費(fèi)并未有較為明顯的改變，對(duì)應(yīng)價(jià)格帶來看，高端酒消費(fèi)略有增長(zhǎng)，中低端酒增速更優(yōu)。
政策、經(jīng)濟(jì)：1-5月份煙酒類零售總額為2179億元，同比增長(zhǎng)8.3%；其中5月煙酒類零售總額為375億元，同比增長(zhǎng)8.6%。同時(shí)，“恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)”調(diào)研協(xié)商座談會(huì)20日在京召開。會(huì)議中強(qiáng)調(diào)要深刻認(rèn)識(shí)恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)是推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的應(yīng)有之義，是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇，是實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)的內(nèi)在要求，高質(zhì)量開展考察調(diào)研，為恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)獻(xiàn)計(jì)出力。
板塊投資邏輯
首先錨定確定性增長(zhǎng)：
首先把握高端酒和次高端、地產(chǎn)酒龍頭確定性增速，持續(xù)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份，關(guān)注迎駕貢酒等；
關(guān)注有超預(yù)期邏輯的演繹：
茅臺(tái)非標(biāo)產(chǎn)品的投放量和渠道改革、古井洋河今世緣在渠道改革和內(nèi)部動(dòng)力釋放帶來的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化；
其次關(guān)注次高端庫(kù)存和動(dòng)銷恢復(fù)后的增速反彈；
新品或改版亦可貢獻(xiàn)增長(zhǎng)：V3的增速釋放、夢(mèng)9手工版的改版、酒鬼酒的文創(chuàng)等；
渠道或產(chǎn)品價(jià)格梳理工作的體現(xiàn)：五糧液的經(jīng)典重新增長(zhǎng)、青30的價(jià)格抬升、酒鬼酒的渠道管理改善等。
【高檔酒】推薦：堅(jiān)定看好貴州茅臺(tái)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和渠道改革對(duì)于營(yíng)收利潤(rùn)的不斷轉(zhuǎn)化；堅(jiān)定看好瀘州老窖各產(chǎn)品線的量?jī)r(jià)表現(xiàn)超預(yù)期可能；持續(xù)關(guān)注五糧液的價(jià)格和渠道梳理以及產(chǎn)品線的拔高；
【全國(guó)化次高端】推薦：堅(jiān)定看好汾酒的終端勢(shì)能和清香復(fù)蘇帶來的全國(guó)化趨勢(shì)以及中檔酒的省外開拓；關(guān)注酒鬼酒的任務(wù)完成、下半年節(jié)奏和渠道價(jià)格的管控梳理；關(guān)注舍得渠道恢復(fù)帶來的增速重新回歸；
【地產(chǎn)酒】推薦：堅(jiān)定看好區(qū)域經(jīng)濟(jì)α和消費(fèi)經(jīng)濟(jì)雙加持的徽酒龍頭古井貢酒的穩(wěn)定增長(zhǎng)和產(chǎn)品升級(jí)；看好洋河增長(zhǎng)極突破帶來的增速維持；關(guān)注終端需求場(chǎng)景恢復(fù)對(duì)于迎駕貢酒增速的重新拉動(dòng)
風(fēng)險(xiǎn)提示
食品安全風(fēng)險(xiǎn)。食品安全是任何一個(gè)食品行業(yè)面臨的問題，采購(gòu)環(huán)節(jié)、發(fā)酵環(huán)節(jié)、儲(chǔ)存等每一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會(huì)對(duì)公司形成負(fù)面影響，都可能導(dǎo)致銷售業(yè)績(jī)下滑。
省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)不及預(yù)期或競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。盡管省內(nèi)政府大力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加快消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)，但仍存在消費(fèi)者可能不愿意接受等問題的出現(xiàn)，可能導(dǎo)致省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)不及預(yù)期，同時(shí)可能存在省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致省內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。
產(chǎn)業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)或因調(diào)研樣本不足或數(shù)據(jù)獲取方法存在缺陷等問題導(dǎo)致結(jié)果與行業(yè)實(shí)際情況存在偏差的風(fēng)險(xiǎn)。
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