>> 浙商證券-6月PMI：需求恢復(fù)較緩，去庫(kù)趨勢(shì)延續(xù)-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
大小： |
487KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李超,張迪 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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6月中采制造業(yè)PMI指數(shù)錄得49%，較前值小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍位于榮枯線下方，市場(chǎng)需求恢復(fù)速度較慢，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力偏弱。其中，新訂單指數(shù)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.6%，仍然位于榮枯線下方，地產(chǎn)投資依然承壓，線下消費(fèi)熱度回歸，新出口訂單連續(xù)4個(gè)月回落，外貿(mào)仍面臨一定下行壓力。6月產(chǎn)成品庫(kù)存下行2.8個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，原材料庫(kù)存下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.4%，呈現(xiàn)被動(dòng)去庫(kù)特征，且?guī)齑嫒セ俣扔兴涌臁?月央行實(shí)施降息，貨幣政策寬松基調(diào)正式確認(rèn)，我們堅(jiān)持下半年仍有降準(zhǔn)、降息的判斷，助力企業(yè)降低融資成本、改善企業(yè)盈利，無風(fēng)險(xiǎn)收益率將進(jìn)一步下探，國(guó)內(nèi)利率債和成長(zhǎng)股受益。
生產(chǎn)指數(shù)有所回升，高溫影響開工強(qiáng)度
6月生產(chǎn)指數(shù)上行0.7個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，工業(yè)生產(chǎn)強(qiáng)度有所回升。高頻數(shù)據(jù)顯示，6月中電聯(lián)企業(yè)日均發(fā)電量顯著抬升，但主要受北方高溫天氣影響，居民用電需求較大，南方八省電廠日耗煤量先升后降，從側(cè)面說明工業(yè)用電強(qiáng)度一般。6月高爐開工率有所回升，主要鋼廠螺紋鋼、粗鋼等下游鋼材產(chǎn)量與上月基本持平，純堿開工率保持高位，地產(chǎn)竣工鏈表現(xiàn)依然優(yōu)于新開工鏈。基建方面，水泥發(fā)運(yùn)率、石油瀝青裝置開工率保持低位，北方高溫影響基建項(xiàng)目開工強(qiáng)度。另外，汽車全鋼胎、半鋼胎開工率、滌綸長(zhǎng)絲織機(jī)開工率較5月份小幅回升。
訂單指數(shù)仍處低位，市場(chǎng)需求恢復(fù)較慢
6月新訂單指數(shù)上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.6%，其中新出口訂單指數(shù)回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至46.4%，市場(chǎng)需求恢復(fù)較緩，內(nèi)需表現(xiàn)優(yōu)于外需。地產(chǎn)方面，6月30大中城市商品房銷售面積環(huán)比持平，同比2022年回落幅度較大；100城土地成交面積同比跌幅擴(kuò)大，對(duì)后續(xù)地產(chǎn)新開工形成抑制。消費(fèi)方面，端午假期出行強(qiáng)度較“五一”有所回落，乘用車零售、批發(fā)數(shù)據(jù)環(huán)比5月小幅回落，電影票房顯著回升。外需方面，6月美國(guó)制造業(yè)PMI環(huán)比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)至46.3%，歐元區(qū)制造業(yè)PMI下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至43.6%，6月中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)整體下跌，新出口訂單指數(shù)已連續(xù)四個(gè)月下探，外貿(mào)仍面臨一定下行壓力。
價(jià)格指數(shù)略有上漲，被動(dòng)去庫(kù)進(jìn)程加速
6月主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上漲4.2個(gè)百分點(diǎn)至45.0%，出廠價(jià)格指數(shù)上漲2.3個(gè)百分點(diǎn)至43.9%，工業(yè)品價(jià)格下降速度有所放緩。6月煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下探，鋼材價(jià)格底部企穩(wěn)，布倫特原油價(jià)格略有下降，有色金屬漲跌不一，整體來看工業(yè)品漲價(jià)仍缺乏需求端的拉動(dòng)力。6月產(chǎn)成品庫(kù)存下行2.8個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，原材料庫(kù)存小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至47.4%，呈現(xiàn)被動(dòng)去庫(kù)特征，且?guī)齑嫒セ俣扔兴涌?，我們預(yù)計(jì)四季度有望切換至主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。
非制造業(yè)回歸常態(tài)，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱
6月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)PMI錄得53.2%，環(huán)比回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度均向常態(tài)回歸。與五一假期相比，端午假期旅游人次和收入相較2019年的同比增速有所回落，出行鏈熱度向常態(tài)回歸。制造業(yè)亮點(diǎn)較少，非制造業(yè)回歸常態(tài)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱。6月13日央行實(shí)施降息，貨幣政策寬松基調(diào)正式確認(rèn)，我們堅(jiān)持下半年仍有降準(zhǔn)、降息的判斷，助力企業(yè)降低融資成本、改善企業(yè)盈利，無風(fēng)險(xiǎn)收益率將進(jìn)一步下探，國(guó)內(nèi)利率債和成長(zhǎng)股受益。
風(fēng)險(xiǎn)提示
消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期；大國(guó)博弈超預(yù)期。
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