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外部干擾因素余波尚存，5月需求回暖，歐洲乘用車和新能源汽車銷量均呈現(xiàn)同環(huán)比增長(zhǎng)，新能車滲透率達(dá)26.19%。5月歐洲新能車銷量23.68萬輛，同增26.86%，環(huán)增31.72%，滲透率達(dá)26.19%，同增1.9 Pcts。從銷量上看，德國(guó)領(lǐng)跑歐洲車市，單月新能車銷量實(shí)現(xiàn)5.66萬輛。同比方面，歐洲八國(guó)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中葡萄牙、西班牙、英國(guó)同增顯著，分別達(dá)115.20%、53.88%、47.18%；5月在4月低銷量的對(duì)比下，八國(guó)銷量環(huán)比也均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中瑞典和葡萄牙環(huán)比增長(zhǎng)顯著，分別達(dá)到53.63%和48.48%。從滲透率上看，5月八國(guó)滲透率同比增減不一，除德國(guó)和意大利外其余各國(guó)滲透率均增長(zhǎng)，其德國(guó)和意大利滲透率同比下降2.4和1.0個(gè)Pcts；環(huán)比方面，除挪威有輕微下降，德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、意大利、西班牙、葡萄牙、瑞典滲透率有所上升。未來，我們預(yù)計(jì)2023年歐洲新能車銷量將高達(dá)311萬輛，增長(zhǎng)率為20%。
　　政策奠定高增長(zhǎng)，車企引領(lǐng)大方向。碳排放政策的倒逼是歐洲新能車增長(zhǎng)的根本原因，根據(jù)歐洲委員會(huì)提案“Fit For 55”，2030年較2021年碳排放量降幅上調(diào)至55%，且規(guī)劃在2035年徹底結(jié)束內(nèi)燃機(jī)時(shí)代，該法案仍在談判中，以此法案為基礎(chǔ)，2025/2030/ 2035年新車平均碳排放將達(dá)到80.75/42.75/0g/km。2023年3月，歐洲議會(huì)正式批準(zhǔn)了《在2035年前的新車零排放標(biāo)準(zhǔn)》，將在2035年實(shí)現(xiàn)禁止27國(guó)廣泛銷售內(nèi)燃機(jī)乘用車和貨車。自2020年歐洲確定碳排放目標(biāo)，歐洲新能車滲透率正在經(jīng)歷躍遷。2021至2023年各四季度分別實(shí)現(xiàn)新能車滲透率14.77%、16.87%、20.40%、39.35%、21.48%、21.12%、22.89%、31.65%、19.26%，同比分別增長(zhǎng)7.27Pcts、8.47Pcts、9.67Pcts、21.41Pcts、6.71Pcts、4.25Pcts、2.49 Pcts、0.30Pct、0.53Pct。與此同時(shí)，以特斯拉、福特為首的車企和中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司也紛紛在歐洲規(guī)劃產(chǎn)能、建設(shè)工廠。而全球新能源汽車市場(chǎng)正在逐步形成“車企——電池——材料——資源”強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的穩(wěn)定供應(yīng)體系。隨著以歐洲為首的新能車市場(chǎng)異軍突起，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的電池材料廠商將持續(xù)受益。
　　投資建議：1）長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)格局向好，且短期有邊際變化的環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦：a、電池：寧德時(shí)代；b、隔膜：恩捷股份；c、熱管理：三花智控；d、高壓直流：宏發(fā)股份；e、薄膜電容：法拉電子，建議關(guān)注中熔電氣等。2）4680技術(shù)迭代，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)。4680目前可以做到210 Wh/kg，后續(xù)若體系上使用高鎳91系和硅碳負(fù)極，系統(tǒng)能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以極大程度解決高鎳系熱管理難題。重點(diǎn)關(guān)注：a、大圓柱外殼：科達(dá)利、斯萊克；b、高鎳正極：容百科技、當(dāng)升科技、芳源股份、振華新材、長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、華友鈷業(yè)、中偉股份、格林美；c、布局LIFSI：天賜材料、新宙邦。3）看2-3年維度仍供需偏緊的高景氣產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。重點(diǎn)關(guān)注：a、隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠、中材科技；b、銅箔：諾德股份、嘉元科技、遠(yuǎn)東股份；c、負(fù)極：璞泰來、中科電氣、杉杉股份、貝特瑞、翔豐華等。4）新技術(shù)帶來明顯邊際彈性變化。建議關(guān)注：a、鈉離子電池的：振華新材、容百科技、傳藝科技、維科技術(shù)、元力股份；b、復(fù)合集流體方面的寶明科技、東威科技、元琛科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新車型銷量不及預(yù)期。2）原材料價(jià)格波動(dòng)。3）產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。