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核心觀點(diǎn)：貴金屬方面，美國(guó)一季度GDP超預(yù)期上修，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化，金價(jià)承壓下行。工業(yè)金屬方面，銅受宏觀壓制，庫(kù)存累積，價(jià)格下行；鋁受云南復(fù)產(chǎn)影響供給偏強(qiáng)，價(jià)格承壓下行。能源金屬方面，供需持續(xù)博弈，鋰鹽價(jià)格窄幅下調(diào)。鈷成本支撐較強(qiáng)，鈷鹽廠家有意挺價(jià)。稀土-鐠釹價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，鏑鋱價(jià)格上漲。磁材方面，近期深圳和北京市相繼出臺(tái)發(fā)展機(jī)器人產(chǎn)業(yè)行動(dòng)方案，機(jī)器人融合AI有望加速發(fā)展，可用于機(jī)器人伺服電機(jī)的稀土磁材需求成長(zhǎng)空間有望打開。
　　貴金屬：黃金-美國(guó)一季度GDP超預(yù)期上修，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化，金價(jià)承壓下行。倫敦現(xiàn)貨金周度跌0.96%至1912.25美元/盎司，SHFE金周度跌0.32%至447.90元/克。本周美國(guó)商務(wù)部大幅上修一季度GDP，由1.3%上升至2.0%，此次上修主要反映消費(fèi)支出和出口數(shù)據(jù)的上調(diào)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期上調(diào)表明其經(jīng)濟(jì)韌性仍足，通脹或較短時(shí)間內(nèi)難以大幅回落，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)加息兩次的預(yù)期，金價(jià)承壓下行。
　　工業(yè)金屬：銅-宏觀壓制，庫(kù)存累積，銅價(jià)下行。LME銅周度跌3.15%至8208美元/噸，SHFE銅周度跌2.75%至67110元/噸。宏觀層面，美國(guó)年內(nèi)加息兩次預(yù)期強(qiáng)化和國(guó)內(nèi)政策預(yù)期回落，對(duì)銅價(jià)形成壓制。供給方面，近期智利自然災(zāi)害頻發(fā)，但對(duì)智利銅礦生產(chǎn)干擾率低于預(yù)期，實(shí)際負(fù)面影響力度有限。需求方面，本周國(guó)內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率為65.2%，較上周回升2.52個(gè)百分點(diǎn)。上周端午節(jié)期間精通桿企業(yè)控制成品庫(kù)存，調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏。本周精銅桿企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，開工率環(huán)比回升。庫(kù)存方面，滬銅庫(kù)存累積，本周滬銅庫(kù)存6.83萬(wàn)噸，同比提升13.06%。鋁-供強(qiáng)需弱，鋁價(jià)承壓下行。LME/SHFE鋁周度跌1.52%/2.68%至2141 /17990(美)元/噸。供給方面，本周電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，主要集中在貴州、云南地區(qū)，電解鋁供應(yīng)持續(xù)增加。需求方面，本周廣西、河南、青海、新疆及重慶等地區(qū)加工企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)，主要是訂單不佳，現(xiàn)銷現(xiàn)產(chǎn)導(dǎo)致，對(duì)電解鋁的需求表現(xiàn)冷淡。
　　能源金屬：鋰-供需持續(xù)博弈，鋰鹽價(jià)格窄幅下調(diào)。碳酸鋰價(jià)格周度跌1.92%至30.7萬(wàn)元/噸。供給方面，本周碳酸鋰開工有所恢復(fù)，隨著天氣逐步進(jìn)入夏季，青海地區(qū)鹽湖端正步入生產(chǎn)黃金期，產(chǎn)量穩(wěn)步提升。江西地區(qū)礦山開工逐步恢復(fù)，鋰云母供應(yīng)存增量預(yù)期，江西地區(qū)冶煉廠本周開工恢復(fù)明顯，頭部企業(yè)多保持滿產(chǎn)狀態(tài)。鋰輝石價(jià)格高位稍有回落，但價(jià)格仍處高位，博弈狀態(tài)持續(xù)，市場(chǎng)合適貨源難尋，鋰鹽廠開工恢復(fù)有限。需求方面，市場(chǎng)保持剛需少量補(bǔ)倉(cāng)，備貨意愿較低。下游終端壓價(jià)情緒較濃，碳酸鋰高價(jià)向下傳導(dǎo)層層受阻。下游正極材料端多放緩備貨節(jié)奏，觀望市場(chǎng)走勢(shì)。鈷成本支撐有力，鈷鹽廠家有意挺價(jià)。硫酸鈷/四鈷價(jià)格周度漲3.73%/3.72%至4.18/16.75萬(wàn)元/噸。供給方面，四鈷產(chǎn)量上漲，硫酸鈷產(chǎn)量下跌。需求方面，本周硫酸鈷需求增量暫不明顯，新能源汽車及動(dòng)力市場(chǎng)需求一般，業(yè)者等待三季度的復(fù)蘇。成本方面，標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷和鈷中間品價(jià)格呈上行趨勢(shì)，鈷鹽冶煉廠持續(xù)受到成本支撐，低出意愿薄弱。稀土-鐠釹價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，鏑鋱價(jià)格上漲。氧化鐠/氧化釹周度跌4.00%/3.48%至48/48.5萬(wàn)元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度漲3.59%/3.20%至865/225.5萬(wàn)元/噸。鐠釹市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)詢單活躍度較差，商家心態(tài)不佳，貿(mào)易商低價(jià)出貨變現(xiàn)，市場(chǎng)主流價(jià)格逐漸走低。鏑鋱價(jià)格堅(jiān)挺，場(chǎng)內(nèi)詢盤活躍度較好，貿(mào)易商積極參與，大廠采購(gòu)跟進(jìn)，場(chǎng)內(nèi)低價(jià)散貨收緊，成交少量增加，成交價(jià)格上行。稀土永磁—機(jī)器人有望成為稀土永磁新增長(zhǎng)極。2023年6月28日，北京市政府發(fā)布《北京市機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2023—2025年）》，目標(biāo)至2025年全市機(jī)器人核心產(chǎn)業(yè)收入達(dá)到300億元以上，打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)集群。稀土永磁電機(jī)具備高功率、高穩(wěn)定性、高精確度等優(yōu)秀性能，有望成為機(jī)器人領(lǐng)域的主流驅(qū)動(dòng)電機(jī)。受益于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，稀土永磁需求成長(zhǎng)空間有望打開。
　　相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—紫金礦業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份；鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門鎢業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。