>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)2023年中期策略：低位布局、攻守兼?zhèn)?、穿越周?230630
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 1983KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,姜濤,陳龍 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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環(huán)保企業(yè)成長韌性迸發(fā)，黎明將至關(guān)注三大政策主線催化。受制于政府需求、施工進度等因素，板塊整體業(yè)績階段性承壓，但部分子行業(yè)表現(xiàn)亮眼、韌性迸發(fā)，向后展望BETA層面關(guān)注三大政策主線催化：（1）CCER：生態(tài)環(huán)境部公開征集溫室氣體自愿減排項目方法學(xué)，明確年底重啟CCER。（2）垃圾分類和再生資源：“無廢城市”建設(shè)官方預(yù)期2030年市場效益將超7萬億元，目標25年生活垃圾回收利用率達35%，前端收集及資源再生環(huán)節(jié)潛力突出。（3）高品質(zhì)用水：政策催化下北上深等一線城市已加速直飲水建設(shè)，對應(yīng)萬億級投資規(guī)模；此外伴隨用水定額緊縮、排污限制增加，工業(yè)再生水需求亦有望釋放。
“堅盾”主線：重視水務(wù)、固廢抗周期屬性，聚焦一線城市國企平臺。在過去三年宏觀環(huán)境動蕩的背景下，我們看到水務(wù)、固廢板塊歸母凈利2019~2022年保持16.2%和14.0%復(fù)合增速，穩(wěn)健特質(zhì)突出，究其原因：（1）業(yè)務(wù)需求剛性、區(qū)域排他、長期穩(wěn)定；（2）城鎮(zhèn)化水平提高，水量、垃圾量穩(wěn)定增長；（3）定價機制持續(xù)理順。推薦關(guān)注其中千萬級人口及經(jīng)濟托底、大股東資源整合能力突出的一線城市國資水務(wù)及固廢平臺，重視其高分紅（重點公司2022年股息率5~6%）、低估值（2023平均PE不足10倍）、穩(wěn)增長三大特性下絕對收益特質(zhì)。
“利矛”主線：“環(huán)保+新興方向”百花齊放，強ALPHA個股蓄勢待發(fā)。環(huán)保多個新興賽道領(lǐng)跑者依托優(yōu)異商業(yè)模式和“雙碳”催化的廣闊空間，部分強ALPHA個股成長增速值得期待：（1）垃圾分類及再生：回收及再生領(lǐng)域價值量突出，商業(yè)模式不斷向ToC及ToB端轉(zhuǎn)移，重點關(guān)注大地海洋（擬定增收購大股東資產(chǎn)虎哥環(huán)境，“互聯(lián)網(wǎng)+”布局垃圾分類）、賽恩斯（重金屬危廢處置領(lǐng)頭羊，兼具技術(shù)及客戶資源優(yōu)勢）、中再資環(huán)（布局全國回收網(wǎng)絡(luò)）；（2）高品質(zhì)用水：膜+智慧水務(wù)需求迸發(fā)，關(guān)注有技術(shù)優(yōu)勢的設(shè)備/工程類公司，重點關(guān)注金科環(huán)境（直飲水+工業(yè)再生水驅(qū)動，業(yè)績有望持續(xù)高增）；（3）半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈高增速下治理需求快速產(chǎn)生，關(guān)注美?？萍迹ò雽?dǎo)體潔凈室設(shè)備及耗材龍頭）、盛劍環(huán)境（泛半導(dǎo)體工業(yè)廢氣治理龍頭）；（4）科學(xué)儀器：國產(chǎn)替代空間大，后續(xù)關(guān)注實質(zhì)性訂單及支持性政策落地。
低位布局、攻守兼?zhèn)洌P(guān)注利矛與堅盾的投資組合：（1）快速增長、商業(yè)模式優(yōu)異的細分領(lǐng)域龍頭：大地海洋、美埃科技、金科環(huán)境、賽恩斯等。（2）盈利穩(wěn)健增長、價值重估空間大的地方公用平臺，如垃圾焚燒（城發(fā)環(huán)境、瀚藍環(huán)境、三峰環(huán)境等）、水務(wù)運營（中原環(huán)保、興蓉環(huán)境、洪城環(huán)境等）。
風(fēng)險提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險；政策變動風(fēng)險等
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