>> 廣發(fā)證券-美麗田園醫(yī)療健康(02373.HK)連鎖美麗與健康管理服務(wù)，疫后復(fù)蘇可期-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 2170KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
糜韓杰,左琴琴,羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司為國內(nèi)領(lǐng)先的美麗與健康管理服務(wù)商。公司業(yè)務(wù)涵蓋傳統(tǒng)美容服務(wù)、醫(yī)療美容服務(wù)和亞健康評估及干預(yù)服務(wù)，據(jù)公司招股書引用的Frost & Sullivan數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按2021年收益，公司是中國最大的傳統(tǒng)美容服務(wù)和第四大非外科手術(shù)類醫(yī)療美容服務(wù)提供商，分別占市場份額0.2%及0.6%。2022年公司實現(xiàn)收入16.35億元（YOY-8.16%），歸母凈利1.03億元（YOY-46.71%），毛利率43.9%。截至2022年，公司擁有門店378家，其中美麗田園/貝黎詩/秀可兒/研源醫(yī)療分別為291家/61家/20家/6家。
中國消費者美與健康意識日漸提升，需求釋放。（1）傳統(tǒng)美容服務(wù)：消費頻次增加，大型連鎖機構(gòu)更受青睞。（2）醫(yī)療美容服務(wù)：醫(yī)療美容生活化，融合傳統(tǒng)美容引領(lǐng)新風(fēng)尚。（3）亞健康管理服務(wù)：國民健康重視度提升，醞釀超百億新興市場。
“品牌+規(guī)模+服務(wù)”構(gòu)筑公司競爭壁壘，多元化布局開拓成長曲線。（1）三十年品牌沉淀，多元化服務(wù)組合跨越客戶生命周期；傳統(tǒng)美容業(yè)務(wù)為醫(yī)美業(yè)務(wù)導(dǎo)流，大幅降低銷售費用，提升盈利能力。（2）構(gòu)建數(shù)字化體系，支持標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)與用戶管理，提升運營效率及客戶體驗。（3）培養(yǎng)高素質(zhì)員工保證服務(wù)專業(yè)性與服務(wù)質(zhì)量穩(wěn)定性。（4）公司延續(xù)擴張戰(zhàn)略，在核心城市鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位并進(jìn)一步擴大客戶群。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.00元/股、1.23元/股、1.51元/股，參考可比公司估值，給予公司2023年30XPE，公司對應(yīng)合理價值32.28港元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。品牌及聲譽受損風(fēng)險；醫(yī)美及醫(yī)療事故風(fēng)險；疫情相關(guān)經(jīng)營風(fēng)險；政策監(jiān)管風(fēng)險。
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