>> 信達(dá)證券-行業(yè)貿(mào)易行業(yè)新消費(fèi)周觀點(diǎn)：中美關(guān)系改善信號(hào)愈發(fā)明確，把握政策預(yù)期變化的反彈機(jī)會(huì)-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大?。?/td>
| 1142KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉嘉仁 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本周A股先抑后揚(yáng)。端午期間“瓦格納事件”引起全球市場(chǎng)關(guān)注，但在上周末得到調(diào)停；本周美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示她希望訪問(wèn)中國(guó)重新建立聯(lián)系，釋放出積極信號(hào)；與此同時(shí)人民幣則繼續(xù)貶值，目前已突破7.25。本周一滬市延續(xù)端午節(jié)前下跌頹勢(shì)，但隨后反彈并在周五重返3200點(diǎn)，本周小幅收漲0.13%；本周消費(fèi)行情分化，紡織服裝漲4.83%排申萬(wàn)行業(yè)第一，社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售、食品飲料則跌幅靠前；此前熱門(mén)板塊計(jì)算機(jī)、傳媒則有大幅回調(diào)。
中美關(guān)系有望階段性好轉(zhuǎn)。隨著5-6月美國(guó)商界多位重磅人物陸續(xù)訪華，以及此前多次推遲的國(guó)務(wù)卿布林肯順利訪華，中美關(guān)系有望穩(wěn)下來(lái)、好起來(lái)，而本周美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示她希望訪問(wèn)中國(guó)重新建立聯(lián)系。若耶倫訪華，我們預(yù)計(jì)則談判重點(diǎn)或?qū)⒃谥袊?guó)增持美債方面。此外，若美國(guó)其他高官訪華，如商務(wù)部長(zhǎng)雷蒙多、氣候特使克里等，亦將對(duì)中美關(guān)系改善有所幫助，后續(xù)談判重點(diǎn)或?qū)@制造業(yè)關(guān)稅、大豆進(jìn)口、碳排放與碳權(quán)等方面展開(kāi)。
美護(hù)周觀點(diǎn)：
本周（6.26-6.30）美容護(hù)理（申萬(wàn)）上漲1.52%，在31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)中排名13，市場(chǎng)對(duì)于板塊的信心有所回升。
醫(yī)美：醫(yī)美行業(yè)依舊維持較高景氣度，頭部上游生產(chǎn)商在6月保持了較好的出貨表現(xiàn)，愛(ài)美客6月出貨表現(xiàn)有望環(huán)比4-5月實(shí)現(xiàn)明顯提升、Q2整體有望實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)；當(dāng)前醫(yī)美行業(yè)滲透率依舊處于低位，人群滲透潛力較大，若隨著消費(fèi)信心修復(fù)，下半年新客拓展表現(xiàn)更優(yōu)，醫(yī)美板塊的β屬性或相較于其他消費(fèi)板塊更為凸顯。
進(jìn)入下半年后，市場(chǎng)或?qū)⒏嘁罁?jù)公司24年的產(chǎn)品線布局情況給予估值預(yù)期，因此建議以具備高增長(zhǎng)潛力的產(chǎn)品矩陣邏輯（再生類(lèi)+膠原蛋白+減重類(lèi)）進(jìn)行標(biāo)的配置：①具備明星單品布局、月度數(shù)據(jù)持續(xù)兌現(xiàn)的愛(ài)美客（關(guān)注公司肉毒產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)獲得受理的時(shí)間、濡白品牌第二款產(chǎn)品上市進(jìn)展）；②華東醫(yī)藥（當(dāng)前減重類(lèi)產(chǎn)品關(guān)注度較高，關(guān)注GLP-1上市進(jìn)程）；③通過(guò)“輪廓固定”、“幼態(tài)臉”和姣蘭唇部產(chǎn)品等新概念推動(dòng)核心產(chǎn)品增長(zhǎng)的昊海生科；④即將登陸北交所且上市之初具備較高性?xún)r(jià)比的錦波生物；⑤膠原蛋白III類(lèi)注射劑產(chǎn)品有望于24年獲批，醫(yī)美膠原布局逐漸完善的巨子生物。
化妝品：618線上渠道美妝行業(yè)整體增速偏弱的情況下，內(nèi)資頭部品牌依然取得了較好表現(xiàn)，化妝品行業(yè)整體仍處于持續(xù)恢復(fù)的節(jié)奏中。在當(dāng)前市場(chǎng)逐步開(kāi)始交易中報(bào)預(yù)期的背景下，建議關(guān)注在618多平臺(tái)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)并有望反映至超預(yù)期中報(bào)表現(xiàn)的巨子生物（618大促中可復(fù)美線上全渠道GMV同比增長(zhǎng)165%+）、珀萊雅（618大促中珀萊雅天貓平臺(tái)GMV同比增長(zhǎng)80%+，抖音平臺(tái)GMV同比增長(zhǎng)80%+，京東平臺(tái)GMV同比增長(zhǎng)70%+）；收入增速逐季改善邏輯存在相對(duì)高確定性的貝泰妮；高端代理品牌表現(xiàn)較好，帶動(dòng)收入改善的水羊股份；22Q2相對(duì)低基數(shù)、618線上增速改善的上海家化（618大促中線上全渠道美妝/個(gè)護(hù)家清品牌GMV同比增長(zhǎng)51%/29%）。
免稅周觀點(diǎn)：
本周5個(gè)交易日中免A股及港股分別下跌9.51%、11.30%，我們預(yù)計(jì)股價(jià)下跌或主因在當(dāng)前銷(xiāo)售數(shù)據(jù)壓力下，市場(chǎng)或?qū)χ忻釷2及全年盈利能力有所擔(dān)憂(yōu)。
從銷(xiāo)售端來(lái)看，短期銷(xiāo)售受消費(fèi)力偏弱、折扣力度收窄、出境游分流、打擊代購(gòu)等因素拖累下仍然承壓。從端午數(shù)據(jù)來(lái)看，端午節(jié)海關(guān)口徑下免稅銷(xiāo)售額2.6億元、免稅購(gòu)物人數(shù)4.37萬(wàn)人次，日均銷(xiāo)售額及購(gòu)物人次分別0.87億元、1.46萬(wàn)人次，客單價(jià)約5950元，端午客群結(jié)構(gòu)相對(duì)弱于春節(jié)、國(guó)慶等傳統(tǒng)旺季，日均銷(xiāo)售及客單價(jià)偏低。但我們?nèi)匀黄诖?，隨著市內(nèi)免稅政策的有望加速推出、三亞海棠灣一期2號(hào)地新增面積的即將開(kāi)業(yè)、新海港銷(xiāo)售爬坡及消費(fèi)力恢復(fù)，有望共同助力銷(xiāo)售額重回增長(zhǎng)通道。
從利潤(rùn)端來(lái)看，隨著折扣力度收窄、價(jià)格體系回歸，我們看好中免盈利能力的逐步修復(fù)。當(dāng)前中免毛利率對(duì)比疫情前有較高提升空間，隨著外資香化品牌價(jià)格體系在全渠道的回升、中免對(duì)于會(huì)員權(quán)益的下調(diào)及折扣力度的收窄，中免盈利能力有望逐步改善。
眼視光周觀點(diǎn)：
歐普康視近期發(fā)布多個(gè)公告：1）歐普康視擬現(xiàn)金收購(gòu)13家控股子/孫公司部分股東權(quán)益，交易對(duì)價(jià)合計(jì)5.06億元，交易對(duì)方承諾此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的75%將全部用于購(gòu)買(mǎi)歐普康視股票，并將繼續(xù)保持長(zhǎng)期合作。2）歐普康視發(fā)布新一輪股權(quán)激勵(lì)，期限5年，考核23-27年扣非后凈利潤(rùn)（復(fù)合增速≥20%），此次增速目標(biāo)相比過(guò)往未有明顯下調(diào)，長(zhǎng)達(dá)5年的激勵(lì)計(jì)劃彰顯公司中長(zhǎng)期發(fā)展信心。3）歐普康視擬與視方極醫(yī)藥共同出資設(shè)立歐普視方，視方極將低濃度阿托品所有全球區(qū)域權(quán)益轉(zhuǎn)讓給歐普視方，歐普視方即將啟動(dòng)低濃度阿托品三期臨床準(zhǔn)備，此次合作有望進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品管線，與現(xiàn)有角膜塑形鏡等產(chǎn)品形成互補(bǔ)。此外，從最新公告來(lái)看，此次河北角塑集采，歐普康視并未有實(shí)質(zhì)性降價(jià)，以此前面向公立醫(yī)院的最低供貨價(jià)為報(bào)價(jià)，未來(lái)歐普康視有望收取較為可觀的服務(wù)費(fèi)，若按安徽省二級(jí)醫(yī)院指導(dǎo)價(jià)格，每位用戶(hù)治療費(fèi)和檢查費(fèi)合計(jì)或可收取3000元。
出行周觀點(diǎn)：
關(guān)注暑期景氣度回
|
|
