>> 國(guó)金證券-能源行業(yè)專題研究：煤炭供求高頻跟蹤(二)-230629
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉道明 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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炎熱夏季來(lái)襲，火電需扛起供電重任
隨著炎熱的夏季到來(lái)，我們預(yù)期氣溫將刺激電力需求同比額外增長(zhǎng)1.5-3%。我們將今年夏季的電力需求增速分成了由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和氣溫上升帶來(lái)的兩部分。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，全社會(huì)用電量增速通常圍繞不變價(jià)GDP同比增幅上下波動(dòng)，2023年我國(guó)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為5%，假設(shè)Q3由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的用電量同比增幅接近5%。根據(jù)ECMWF（歐洲中期天氣預(yù)報(bào)中心）預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)和往年氣溫?cái)?shù)據(jù)，2023Q3國(guó)內(nèi)平均溫度或?qū)⒈?022年同期上升約0.5-1℃，夏季平均溫度上升1℃大約會(huì)導(dǎo)致電力需求增加2-4%，綜合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高溫影響，我們預(yù)計(jì)2023Q3全社會(huì)用電量或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)6.5%-8%，增量為1555.88-1914.93億千瓦時(shí)。
面對(duì)夏季電力需求增長(zhǎng)，火電發(fā)電需要同比提升7.20%-9.39%以滿足需求。我們首先對(duì)其他發(fā)電方式的發(fā)電量進(jìn)行了估計(jì)，把用電需求增量和其他發(fā)電方式的發(fā)電增量之差作為對(duì)火電的需求。水電方面，短期內(nèi)水電受降水量和水庫(kù)水位影響較大，當(dāng)前四川水庫(kù)水位低于2022年同期，且ECMWF預(yù)計(jì)夏季降水量與往年持平或偏少，因此今年夏季水電發(fā)電量難有增長(zhǎng)，假設(shè)Q3水電發(fā)電量同比小幅下降2%，即73.58億千瓦時(shí)。風(fēng)、光、核電長(zhǎng)期發(fā)電量增速接近裝機(jī)量增速，把風(fēng)、光、核電的4、5月累計(jì)裝機(jī)量增速作為發(fā)電量的估計(jì)，則四類發(fā)電量在Q3共將同比增加376.10億千瓦時(shí)，為滿足電力需求增長(zhǎng)，火電發(fā)電量需增加1179.78-1538.82億千瓦時(shí)（或7.20%-9.39%）。
夏季過(guò)后動(dòng)力煤庫(kù)存仍有降至低位的風(fēng)險(xiǎn)
夏季動(dòng)力煤供應(yīng)量或?qū)⒃鲩L(zhǎng)+2.12%-5.85%，進(jìn)口量快速上升。2023年1-4月中國(guó)動(dòng)力煤產(chǎn)量為12.56億噸，同比增長(zhǎng)4.39%，8?。?022年占全國(guó)原煤產(chǎn)量的82%）共計(jì)劃在2023年實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量38.38億噸，同比增長(zhǎng)4.50%，若2023年動(dòng)力煤產(chǎn)量增長(zhǎng)相同比例,則全年產(chǎn)量將達(dá)到38.72億噸，而按中國(guó)煤炭資源網(wǎng)的估計(jì)，2023年動(dòng)力煤產(chǎn)量約為38.02億噸，按照往年每月的生產(chǎn)節(jié)奏，Q3動(dòng)力煤產(chǎn)量將為9.27-9.55億噸，同比增長(zhǎng)486.38-3375.48萬(wàn)噸（或0.53%-3.66%）。由于從澳大利亞進(jìn)口煤炭逐漸恢復(fù)，我國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口量快速上升，我們預(yù)計(jì)Q3動(dòng)力煤進(jìn)口量每月可同比增加500-700萬(wàn)噸，則Q3的總進(jìn)口量將同比增加1500-2100萬(wàn)噸（或104.13%-145.78%），總供應(yīng)量或?qū)⑼仍黾?986.38-5475.48萬(wàn)噸(或+2.12%-5.85%)。
夏季動(dòng)力煤需求或?qū)⒃鲩L(zhǎng)6.39%-7.86%，高于供應(yīng)增速。電力行業(yè)是動(dòng)力煤的主要下游，我們假設(shè)2023Q3電力行業(yè)的動(dòng)力煤需求增速與火電發(fā)電量增速相同，為7.20%-9.39%，則Q3電力行業(yè)動(dòng)力煤消費(fèi)量將達(dá)到7.06-7.21億噸，同比增長(zhǎng)4741.97-6185.12萬(wàn)噸。1-4月動(dòng)力煤其他下游消費(fèi)量同比增長(zhǎng)4.75%，若動(dòng)力煤其他下游行業(yè)Q3保持相同增速，則其他行業(yè)Q3消費(fèi)量將增長(zhǎng)1543.41萬(wàn)噸至3.40億噸，即動(dòng)力煤總消費(fèi)量有望在Q3同比增長(zhǎng)6285.38-7728.53萬(wàn)噸（或+6.39%-7.86%）。
雖然當(dāng)前煤炭庫(kù)存較高，但夏季過(guò)后庫(kù)存仍有降至低位的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我們估算，2023年6月底，我國(guó)動(dòng)力煤社會(huì)庫(kù)存（重點(diǎn)電廠、主流港口、重點(diǎn)煤礦）同比增加約3407.14萬(wàn)噸，Q3動(dòng)力煤供需缺口同比擴(kuò)大809.90-5742.15萬(wàn)噸計(jì)算，9月底重點(diǎn)電廠、主流港口和重點(diǎn)煤礦動(dòng)力煤庫(kù)存較2022年9月底變化-2335.15至+2597.10萬(wàn)噸，平均為+130.98萬(wàn)噸，中性情形下，2023年9月底社會(huì)庫(kù)存將接近2022年9月底水平。
風(fēng)險(xiǎn)提示
夏季溫度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；其他類型發(fā)電高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；動(dòng)力煤供應(yīng)增速過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)；模型存在跟蹤誤差的風(fēng)險(xiǎn)；模型擬合誤差對(duì)結(jié)果產(chǎn)生影響等。
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