>> 東吳證券-力勁科技(00558.HK)FY2023業(yè)績點(diǎn)評：營收利潤不及預(yù)期，大型壓鑄機(jī)兌現(xiàn)較高增長-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 593KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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投資要點(diǎn)
事件：公司FY2023實現(xiàn)營收58.96億港元，同比+10.0%，歸母凈利潤5.32億港元，同比-14.9%。營收、利潤低于我們預(yù)期。
注塑機(jī)業(yè)務(wù)拖累，公司業(yè)績承壓。公司業(yè)績期內(nèi)營收為58.96億港元，同比增長10.0%。業(yè)務(wù)分拆看，壓鑄機(jī)營收44.3億港元，同比增長16.0%；注塑機(jī)營收11.9億港元，同比下降12.8%；CNC加工中心營收2.8億港元，同比增長53.1%。注塑機(jī)受到消費(fèi)疲弱影響，延續(xù)了上半年表現(xiàn)。
毛利率短期下滑，后續(xù)有望改善。公司FY2023，毛利率為27.1%，較去年下滑2.1pct；其中FY23H2毛利率較FY23H1有所微降。公司認(rèn)為原材料（部分電子元件）價格處于高位和注塑機(jī)產(chǎn)能不足，是拖累毛利率的重要原因。注塑機(jī)的問題在FY23H2并未得到改善，整體毛利率有望在FY24開始企穩(wěn)回升。
降本需求推動一體化趨勢，大型壓鑄機(jī)開始兌現(xiàn)。一體化壓鑄技術(shù)此前僅在少量龍頭公司中有所滲透，隨著時間和技術(shù)成熟，有望向三四線車企和中低端車型滲透。根據(jù)公司自身預(yù)估，大型和超大型壓鑄機(jī)市場在未來2-3年均有望出現(xiàn)快速增長。
產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，簽約項目持續(xù)落地。公司自身產(chǎn)能擴(kuò)張順利推進(jìn)，6月30日，廣東鴻圖廣州生產(chǎn)基地投產(chǎn)儀式舉行規(guī)劃合計6臺套7000T16000T一體化壓鑄燈塔，與力勁簽署了16000T戰(zhàn)略合作協(xié)議。
特斯拉影子股，企穩(wěn)后有望補(bǔ)漲。公司為港股較純的特斯拉映射標(biāo)的，短期受損于業(yè)績不及預(yù)期，但產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)且明確，企穩(wěn)后仍有跟隨補(bǔ)漲空間。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到注塑機(jī)、小型壓鑄機(jī)需求不及預(yù)期，我們下調(diào)公司FY2024-FY2025歸母凈利潤分別為6.5億港元（-1.8億港元），8.1億港元（-2.8億港元），新增FY2026歸母凈利潤預(yù)測為9.95億港元，同比分別+22%、+24%、+24%，對應(yīng)現(xiàn)價（7月2日）PE分別為14倍、11倍、9倍，我們維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：一體化壓鑄滲透率不及預(yù)期風(fēng)險，超大型壓鑄機(jī)產(chǎn)能提升慢于預(yù)期風(fēng)險，競爭加劇風(fēng)險
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