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投資要點(diǎn)
　　資產(chǎn)重組促進(jìn)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，協(xié)同發(fā)展邁向嶄新階段。祥源文旅以旅游資產(chǎn)和數(shù)字文化資產(chǎn)投資運(yùn)營業(yè)務(wù)為核心，形成“旅游資產(chǎn)、動(dòng)漫衍生、動(dòng)畫影視、數(shù)字科技”協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)格局。過去，公司深耕動(dòng)漫領(lǐng)域，擁有1200+動(dòng)漫版權(quán)形象，綠豆蛙等IP矩陣。2022年，公司資產(chǎn)重組成功，稀缺旅游資源注入，實(shí)現(xiàn)“線上文化產(chǎn)品+線下旅游場(chǎng)景”協(xié)同發(fā)展，邁入祥源文旅新階段。
　　政策推動(dòng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，融創(chuàng)帶來“文旅+”時(shí)代。近年國家出臺(tái)政策推動(dòng)旅游業(yè)發(fā)展、文旅產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)一步復(fù)蘇。祥源文旅順勢(shì)而為，資產(chǎn)重組標(biāo)的和國家旅游城市建設(shè)重點(diǎn)同方向。2018年文化部和旅游部正式掛牌，標(biāo)志中國開啟文旅融合新時(shí)代。祥源文旅依托擁有的稀缺文旅資產(chǎn)和一流的內(nèi)容創(chuàng)意能力，深度挖掘中國文化要素并以IP化方式和科技化手段與旅游消費(fèi)場(chǎng)景深度融合，構(gòu)建“文化IP+旅游+科技”產(chǎn)業(yè)模式迎接文旅新時(shí)代。
　　稀缺資源催化文旅融合，理念一體推動(dòng)未來發(fā)展。公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式收購祥源控股下屬稀缺的優(yōu)質(zhì)文旅資源，標(biāo)的主要位于張家界、鳳凰古城、齊云山核心景區(qū)，優(yōu)質(zhì)稀缺旅游資產(chǎn)的注入，將與祥源文旅原有的文化創(chuàng)新及原創(chuàng)IP等核心能力、開發(fā)能力發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”，促進(jìn)文化和旅游的相互賦能。公司秉承“投、研、建、運(yùn)”一體理念，在投、研、建方面背靠集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資源，為公司在整合運(yùn)營、景區(qū)引流、用戶體驗(yàn)提升層面多角度精細(xì)化運(yùn)營打造堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，進(jìn)一步豐富文旅消費(fèi)業(yè)態(tài)，持續(xù)升級(jí)祥源文旅的品牌及文化影響力。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：2022年公司完成重大資產(chǎn)重組工作，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，湖南大湘西、安徽齊云山等地的多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)注入公司，為公司實(shí)現(xiàn)文旅融合高質(zhì)量發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.53/2.02/2.54億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（2023年06月30日）的PE分別為55.8/42.0/33.4倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營及業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)、人才及管理投資風(fēng)險(xiǎn)等。