>> 國(guó)盛證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(bào)：狂犬抗體投資價(jià)值再梳理？-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
張金洋,祁瑞 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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一、本周（6.26-6.30）回顧與周專題：
6.26至6.30申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)上漲1.05%，漲跌幅列全行業(yè)第12，跑贏滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們對(duì)狂犬抗體投資價(jià)值再次進(jìn)行深度梳理。
二、近期復(fù)盤(pán)：
1、本周表現(xiàn)：本周市場(chǎng)在周一大跌后，連續(xù)4天反彈，醫(yī)藥走勢(shì)類似，在所有行業(yè)中排名居中。在周二到周五的連續(xù)反彈過(guò)程中，呈現(xiàn)普反特征，主線并不明顯，更多的是個(gè)股邏輯，漲幅榜靠前的邏輯比較散，包括：醫(yī)療AI、業(yè)績(jī)超預(yù)期、激勵(lì)、漲價(jià)、訂單、十四五大型醫(yī)療設(shè)備規(guī)劃等等。業(yè)績(jī)超預(yù)期條線反饋比較好。
2、原因分析：醫(yī)藥本周走勢(shì)和市場(chǎng)趨同，并沒(méi)有偏離特征，醫(yī)藥跌到這個(gè)位置，不論是悲觀預(yù)期、下跌時(shí)間、還是籌碼結(jié)構(gòu)都到了一個(gè)底部位置，不應(yīng)繼續(xù)悲觀，現(xiàn)在只是缺乏行業(yè)變化的催化，主線不是特別明確。這個(gè)時(shí)候一旦開(kāi)始反攻，更多的可能是普反+個(gè)股邏輯驅(qū)動(dòng)，這周表現(xiàn)就是這種特征，近期如果個(gè)股有變化，反饋會(huì)比較活躍，值得重視。另外上半年結(jié)束了，進(jìn)入到半年業(yè)績(jī)預(yù)期時(shí)間段了，結(jié)合當(dāng)下醫(yī)藥的狀態(tài)，中報(bào)超預(yù)期要尤為重視，可能反應(yīng)會(huì)比之前這個(gè)時(shí)候要?jiǎng)×摇?br> 3、當(dāng)下展望：近期我們認(rèn)為投資機(jī)會(huì)主要是：第一，業(yè)績(jī)超預(yù)期；第二，嚴(yán)重超跌；第三，下半年五大思路（深挖國(guó)改、節(jié)奏復(fù)蘇、精選中藥、重視爆款【減重產(chǎn)業(yè)鏈等】、底部拐點(diǎn)）。
三、策略配置思路：
1、展望2023下半年，我們看好以下五大方向的投資機(jī)會(huì)
（1）深挖國(guó)改：市場(chǎng)對(duì)國(guó)改標(biāo)的業(yè)績(jī)持續(xù)性和確定性存在分歧，但我們認(rèn)為隨著一季度較多醫(yī)藥國(guó)企業(yè)績(jī)超預(yù)期落地，過(guò)去三年國(guó)改提速迎來(lái)最好的落地驗(yàn)證期，今年大概率是國(guó)改標(biāo)的的“景氣期”，下半年有望迎來(lái)戴維斯雙擊，下半年重視從國(guó)企大集團(tuán)（如國(guó)藥華潤(rùn)等）向地方國(guó)企擴(kuò)散趨勢(shì)，重點(diǎn)推薦關(guān)注新華醫(yī)療、國(guó)藥現(xiàn)代、太極集團(tuán)、康恩貝等。
?。?）節(jié)奏復(fù)蘇：今年是復(fù)蘇年，但節(jié)奏很重要，2022年12月-2023年1月可選消費(fèi)醫(yī)療復(fù)蘇彈性大，2月后院內(nèi)剛需醫(yī)療復(fù)蘇表現(xiàn)更持久，隨著各行業(yè)復(fù)蘇的比對(duì)效應(yīng)兌現(xiàn)，院內(nèi)剛需復(fù)蘇表現(xiàn)比較優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)。2023年Q2因?yàn)槿ツ甑突鶖?shù)效應(yīng)，復(fù)蘇類資產(chǎn)值得期待，2023年Q4有望再次迎來(lái)低基數(shù)效應(yīng)，醫(yī)藥復(fù)蘇類資產(chǎn)又將迎來(lái)同比高增期。院內(nèi)剛需方面，“剛需藥品”、“醫(yī)療服務(wù)”、“手術(shù)器械”、“檢驗(yàn)耗材”均值的重點(diǎn)關(guān)注，重點(diǎn)推薦恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、海吉亞醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、新產(chǎn)業(yè)等，其他可選消費(fèi)醫(yī)療方面，重點(diǎn)推薦看好眼科醫(yī)療服務(wù)（普瑞眼科、愛(ài)爾眼科、華夏眼科等）、智飛生物、長(zhǎng)春高新。
（3）精選中藥：產(chǎn)業(yè)、政策、業(yè)績(jī)?nèi)毓舱裣碌南到y(tǒng)性估值修復(fù)，中藥板塊戴維斯雙擊進(jìn)行時(shí)。下半年基藥目錄有望出臺(tái)繼續(xù)催化中藥板塊相關(guān)標(biāo)的，未來(lái)幾年中藥創(chuàng)新藥有望持續(xù)為相關(guān)企業(yè)提供業(yè)績(jī)?cè)隽?。?guó)企改革持續(xù)推進(jìn)有望帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期疊加中藥板塊貝塔，仍有看點(diǎn)。我們重點(diǎn)看好中藥基藥、中藥創(chuàng)新藥、中藥國(guó)改三大方向，重點(diǎn)推薦中藥創(chuàng)新藥悅康藥業(yè)、方盛制藥、中藥國(guó)企改革太極集團(tuán)、康恩貝。
?。?）重視爆款：市場(chǎng)更關(guān)注“爆款”帶來(lái)的爆發(fā)性行情，醫(yī)藥里面的新領(lǐng)域新技術(shù)比較多，如低濃度阿托品引爆的興齊眼藥的行情就是代表案例，我們重點(diǎn)看好減重領(lǐng)域如信達(dá)生物、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、圣諾生物、諾泰生物等、狂犬雙抗智翔金泰、心血管爆款悅康藥業(yè)、丙肝如凱因科技、帶狀皰疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如歐林生物、下肢動(dòng)脈缺血基因療法如諾思蘭德、核藥如東誠(chéng)藥業(yè)；下半年將進(jìn)入利率下行預(yù)期期，理論上利于港股優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企業(yè)估值水位上行，看好新技術(shù)新療法及平臺(tái)類公司。
?。?）底部拐點(diǎn)&亮點(diǎn)：醫(yī)藥經(jīng)歷了2波消化調(diào)整有望迎來(lái)真正意義上的新周期，指數(shù)見(jiàn)底后結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯，這個(gè)時(shí)候跌幅較大同時(shí)有變化預(yù)期的子領(lǐng)域要重點(diǎn)關(guān)注，如下半年重視“一次性手套”“科研儀器”“流感領(lǐng)域”等，建議關(guān)注聚光科技、英科醫(yī)療等。
?。?）其他PEG個(gè)股：魚(yú)躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療、百洋醫(yī)藥、西藏藥業(yè)、九州通。
2、其他長(zhǎng)期跟蹤公司：
邁瑞醫(yī)療、藥明康德、片仔癀、百濟(jì)神州、聯(lián)影醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、以嶺藥業(yè)、科倫藥業(yè)、樂(lè)普醫(yī)療、君實(shí)生物、益豐藥房、華大智造、信立泰、魚(yú)躍醫(yī)療、麗珠集團(tuán)、大參林、榮昌生物、九州通、神州細(xì)胞-U、九洲藥業(yè)、健康元、開(kāi)立醫(yī)療、昭衍新藥、貝達(dá)藥業(yè)、健友股份、億帆醫(yī)藥、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、博騰股份、新里程、康緣藥業(yè)、葵花藥業(yè)、眾生藥業(yè)、澤璟制藥-U、一品紅、昊海生科、諾唯贊、康諾亞、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、博瑞醫(yī)藥、澳華內(nèi)鏡、佐力藥業(yè)、藥康生物、健之佳、百普賽斯、柳藥集團(tuán)、海泰新光、鍵凱科技、陽(yáng)光諾和、凱普生物、維力醫(yī)療、加科思、力生制藥、華北制藥、萬(wàn)澤股份、特一藥業(yè)、貴州三力、前沿生物、司太立、博瑞醫(yī)藥、首藥控股-U、吉林敖東、豐原藥業(yè)、中紅醫(yī)療、哈藥股份、廣譽(yù)遠(yuǎn)、天士力、珍寶島、健民集團(tuán)、泰恩康等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）負(fù)向
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