>> 廣州期貨-每周經(jīng)濟(jì)觀察：6月PMI偏弱但略好于預(yù)期，關(guān)注結(jié)構(gòu)性特征及矛盾-230630
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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一周行情回顧：6月26日-6月30日，權(quán)益市場分化，商品整體偏弱，期債回調(diào)后穩(wěn)步走強(qiáng)。受端午假期海外歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期以及美聯(lián)儲加息預(yù)期加強(qiáng)影響，商品市場節(jié)后開盤普遍走低，市場情緒在本周下半周略有回暖，權(quán)益市場反彈分化，期債穩(wěn)步走強(qiáng)。
6月PMI數(shù)據(jù)解讀
6月PMI環(huán)比小幅回升，由48.8%小幅回升至49%略好于市場預(yù)期，已連續(xù)三個月處于榮枯線以下。6月價格拖累影響明顯減弱，預(yù)計6月PPI有所筑底。此外，建筑業(yè)PMI進(jìn)一步回落且回落幅度最大，暗示基建投資和房地產(chǎn)施工增速承壓。
從PMI分項看：一是供強(qiáng)虛弱再次出現(xiàn)，需求不振仍是核心矛盾。生產(chǎn)指數(shù)重回榮枯線以上，需求端新訂單指數(shù)有所回暖但已連續(xù)三個月位于榮枯線以下，新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下探，較前值回落0.8個百分點，暗示在春節(jié)積壓訂單逐步消化后，出口增速回落壓力明顯。二是企業(yè)擴(kuò)張意愿不強(qiáng)，整體仍處去庫階段。6月原材料庫存指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)均繼續(xù)回落，而新訂單指數(shù)小幅回升，表明企業(yè)仍處去庫階段。三是大中小型企業(yè)景氣度分化明顯。6月大型企業(yè)景氣度踏上轉(zhuǎn)好區(qū)間，中型企業(yè)景氣度有所改善，小型企業(yè)進(jìn)一步惡化。
從高頻數(shù)據(jù)看6月經(jīng)濟(jì)態(tài)勢
生產(chǎn)端，6月鋼廠、建材產(chǎn)量及開工率環(huán)比小幅回落，主要受雨水天氣及需求影響。PTA開工率環(huán)比回升。汽車輪胎開工率環(huán)比回落。
需求端，基建相關(guān)開工率增速基本維持穩(wěn)定，土拍市場回暖跡象不明顯，房地產(chǎn)銷售未見起色，房價再次轉(zhuǎn)跌，汽車銷售在打折策略下有所回暖但整體動力不足。
信貸前瞻，6月票據(jù)貼現(xiàn)利率整體下行，月末跌破5月低位，顯示信貸需求不旺。資金市場受季末考核擾動，整體較季節(jié)性偏松。我們認(rèn)為6月信貸投放較環(huán)比放緩，預(yù)計企業(yè)中長貸仍然是主要支撐，居民中長期貸款仍是主要拖累。
風(fēng)險提示海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；地緣政治形勢超預(yù)期演變；國內(nèi)穩(wěn)增長政策不及預(yù)期
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