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★一周復(fù)盤：兩市成交下降，市場(chǎng)逐漸冷清
　　本周（06.26-06.30），兩市日均成交額8978億元，環(huán)比上周(10716億元)減少1737億元，市場(chǎng)交投活躍度迅速下降。主流寬基指數(shù)多數(shù)收跌，中證1000等小盤指數(shù)表現(xiàn)較好。本周一級(jí)行業(yè)漲多跌少。紡織服裝漲幅4.66%、機(jī)械漲幅3.79%、煤炭漲幅3.37%，漲幅靠前。消費(fèi)者服務(wù)跌幅5.13%、計(jì)算機(jī)跌幅7.01%、傳媒跌幅5%，拖累明顯。風(fēng)格層面，本周價(jià)值風(fēng)格跑贏成長(zhǎng)，市值風(fēng)格偏小盤。利率方面，本周十年期國(guó)債收益率小幅下行，一年期國(guó)債收益率小幅下行，利差收縮0.6個(gè)BP。資金流向方面，北向資金延續(xù)了流出態(tài)勢(shì)，單周累計(jì)凈流出84.81億元。通過ETF入場(chǎng)的資金呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周增加3.9億份，跟蹤中證500的ETF份額減少2.6億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周增加9.9億份。
　　★下周觀點(diǎn)：關(guān)注政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)力度
　　展望后市，盡管PMI小幅回升，但仍低于榮枯線，同時(shí)政策端并無明顯大規(guī)模刺激的跡象，保持了較高的定力。國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)并不容樂觀。需求低迷的問題仍較為突出。同時(shí)就業(yè)問題對(duì)后續(xù)經(jīng)濟(jì)景氣回升存在剛性約束。政策端急需要在穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期方面進(jìn)行更多努力。對(duì)于股指而言，弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的格局將持續(xù)對(duì)市場(chǎng)信心造成傷害。我們認(rèn)為在此情況下，對(duì)于政策的博弈仍將會(huì)延續(xù)，直到7月底政治局會(huì)議召開。在這個(gè)過程中，股指或?qū)⒕S持底部震蕩但振幅加大的態(tài)勢(shì)。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期波動(dòng)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。