>> 華金證券-祥源轉(zhuǎn)債(123202.SZ)申購分析-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 1802KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
羅云峰,牛逸 |
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本次發(fā)行規(guī)模4.6億元，期限6年，評級為A+/A+（聯(lián)合資信）。轉(zhuǎn)股價19.64元，到期補償利率為12.5%屬較高水平。下修條款15/30，85%和強贖條款15/30，130%均為市場化條款。以2023年6月30日中債6YA+企業(yè)債到期收益率8.7533%貼現(xiàn)率計算，純債價值73.20元，對應(yīng)YTM為3.15%，債底保護性較好。總股本稀釋率17.78%、流通股本稀釋率31.47%，有一定攤薄壓力。
截至2023年6月30日，公司PE(TTM)44.64在同行業(yè)可比上市公司屬于中位數(shù)水平，同時處于自身上市以來99%分位數(shù)，估值彈性較低。ROE為0.26%高于可比公司平均水平。
年初至今公司股價上漲14.72%，行業(yè)指數(shù)下跌0.93%，公司股價表現(xiàn)超出行業(yè)平均水平。
公司流通市值占總市值比例為47.09%偏低，轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期自2024年1月8日起，公司全部限售股票將于2024年4月22日全部解禁，屆時可能面臨一定解禁壓力。
采用同行業(yè)可比券和溢價率模型對上市首日價格進行計算，預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為32%，對應(yīng)價格為129.93元~143.61元。
風險提示：
1、募投項目效益未達預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴重不利情況面臨償債風險和流動性風險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風險。
4、正股股價波動風險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實際可能存在較大差異。
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