>> 申萬宏源-建材行業(yè)2023年中期投資策略：積極擁抱一帶一路，把握正確打開方式-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 1848KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
戴銘余 |
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上半年，建材行業(yè)表現(xiàn)疲軟，其背后反映的是我國當(dāng)下發(fā)展的兩大挑戰(zhàn)，一是地緣政治沖突加劇，二是房地產(chǎn)下行擔(dān)憂。因此我們判斷下半年建材賽道的投資機(jī)會也將在這兩大挑戰(zhàn)的演變中孕育。
“一帶一路”仍有預(yù)期差，優(yōu)勢民企估值消化能力被低估。隨著疫情對全球范圍內(nèi)影響的消退以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的低于預(yù)期，地緣政治博弈加劇。在此背景下“一帶一路”作為習(xí)近平總書記對大國博弈時代的前瞻性智慧，邏輯開始升華，但市場普遍認(rèn)為該賽道的投資機(jī)會主要局限于央企，估值消化能力不強(qiáng)，實際彈性有限。我們認(rèn)為，原先能夠不依賴于國家戰(zhàn)略和央企賦能，獨立在海外市場攫取訂單的企業(yè)實則業(yè)績彈性更強(qiáng)，這些企業(yè)能完整享受一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)背后的三張表優(yōu)化邏輯，是“一帶一路”投資選擇更好的打開方式，我們建議重點關(guān)注具備以下兩個要素驅(qū)動的企業(yè)：1）業(yè)績與匯率共振；2）收入對西方經(jīng)濟(jì)體依賴較小。
傳統(tǒng)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈仍需耐心，建議右側(cè)布局。有別于年初，當(dāng)下市場對穩(wěn)增長的預(yù)期已由一致轉(zhuǎn)為分歧，背后是經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)弱勢復(fù)蘇，而房地產(chǎn)作為傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)仍未呈現(xiàn)有效正拉動。我們復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的建材個股投資回報率和房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)正相關(guān)，但當(dāng)下地產(chǎn)數(shù)據(jù)不確定性加大，根據(jù)申萬地產(chǎn)預(yù)測，此輪地產(chǎn)更大可能為L形復(fù)蘇，因此我們認(rèn)為板塊趨勢投資機(jī)會仍需耐心，建議右側(cè)布局。
投資分析意見：我們認(rèn)為下半年建材行業(yè)值得關(guān)注的投資機(jī)會主要有三個：1）“一帶一路”方向建議關(guān)注海鷗股份、上海港灣、中糧科工；2）國產(chǎn)替代方向建議關(guān)注華為UTG產(chǎn)業(yè)鏈公司凱盛科技；3）地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈企穩(wěn)后我們建議聚焦細(xì)分賽道優(yōu)勢企業(yè)，關(guān)注偉星新材、三棵樹、堅朗五金、北新建材。
風(fēng)險提示：一帶一路推進(jìn)低于預(yù)期，地緣政治風(fēng)險加劇，地產(chǎn)政策繼續(xù)收緊。
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