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>> 東吳證券-中國重汽(000951)2023半年報業(yè)績預告:出口持續(xù)爆發(fā)向上,Q2業(yè)績表現(xiàn)靚麗-230703
上傳日期:   2023/7/3 大?。?/td>   612KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   東吳證券
評級:   買入 作者:   黃細里
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公告要點:中國重汽發(fā)布2023半年報業(yè)績預告,實現(xiàn)歸母凈利潤4.65~5.29億元,同比+45%~65%;扣非后歸母凈利潤4.37~4.97億元,同比+45%~65%;對應2023Q2歸母凈利潤2.41~3.05億元,取中值2.72億元,同環(huán)比分別+39%/+22%,Q2業(yè)績表現(xiàn)略超我們預期。
  國內(nèi)宏觀經(jīng)濟向好,公司規(guī)模效應提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加折扣邊際回收三重因素共振,驅(qū)動公司業(yè)績同環(huán)比高增長。2023Q2重卡行業(yè)累計實現(xiàn)批發(fā)銷量約23萬輛(6月重卡銷量預估為7.2萬輛),同環(huán)比分別+57%/-4%,同比大幅增長主要系去年同期國內(nèi)疫情封控導致基數(shù)較低,環(huán)比小幅下滑主要系季節(jié)性因素所致。重汽集團角度,我們預計2023Q2整體批發(fā)銷量保守預估為6萬輛,同環(huán)比+78%/-11%,同比表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)整體。我們預計重汽A股Q2銷量環(huán)比Q1依然提升,營收同環(huán)比保持增長;同時持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),Q2重卡行業(yè)終端折扣小幅回收,終端降價搶份額趨緩,規(guī)模效應提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加折扣回收,均價提升同時毛利率改善,公司Q2業(yè)績同環(huán)比高速增長。
  國內(nèi)復蘇+出口爆發(fā),海內(nèi)外持續(xù)共振,重汽公司有望保持持續(xù)高增長。2023年全年來看,我們預計重卡行業(yè)批發(fā)銷量達88萬輛,其中出口(中汽協(xié)口徑)/國內(nèi)分別為27/61萬輛,同比分別+55%/+29%;重汽集團于重卡出口細分市場持續(xù)保持接近50%的較高市占率,全年批發(fā)口徑市占率有望受益出口占比提升而大幅提升,帶動整體規(guī)模效應和盈利雙增長。此外,公司持續(xù)推進新能源轉(zhuǎn)型,布局混動/純電/氫燃料電池等技術(shù)的研發(fā)裝車,智能化轉(zhuǎn)型同步加速,面向未來高質(zhì)量清潔發(fā)展,保證公司長期競爭力領(lǐng)先。
  盈利預測與投資評級:看好重卡行業(yè)周期上行背景下龍頭表現(xiàn)。我們維持公司2023~2025年營業(yè)總收入為393/562/630億元,歸屬母公司凈利潤為10/14/20億元,分別同比+370%/+43%/+41%。對應EPS為0.85/1.22/1.72元,對應PE為19/13/9倍。鑒于中國重汽持續(xù)保持國內(nèi)重卡整車制造行業(yè)龍頭位置,我們認為中國重汽應該享受更高估值溢價,維持“買入”評級。
  風險提示:重卡行業(yè)復蘇不及預期;原材料價格大幅波動
 
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