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公司預(yù)告1H23歸母凈利同比+45%~65%至4.65-5.29億元，符合市場(chǎng)預(yù)期
　　公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，1H23實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.65-5.29億元，同比+45%~65%，扣非歸母凈利為4.37-4.97億元，同比+45%~65%，EPS約0.4-0.45元；2Q23公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.41-3.05億元，同比+23%~55%、環(huán)比+8%~36%，業(yè)績(jī)預(yù)告符合市場(chǎng)預(yù)期，我們看好公司隨市場(chǎng)景氣向上，加速釋放利潤(rùn)彈性，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利為13.4/18.7/23.5億元，可比公司23EPE均值為19x，考慮到公司產(chǎn)品力強(qiáng)勁且有高利潤(rùn)彈性，基于20x 2023EPE，給予目標(biāo)價(jià)22.80元（前值20.52元），維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　6月重卡銷量環(huán)比-7%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期，下半年環(huán)比表現(xiàn)或?yàn)閁型增長(zhǎng)
　　根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，23年6月我國重卡市場(chǎng)銷量為7.2萬輛，同環(huán)比+31%/-7%，系23年繼2月以來第五個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；1H23重卡累計(jì)銷量為47.4萬輛，同比+25%，較去年同期累計(jì)增速擴(kuò)大1pct。6月重卡銷量環(huán)比有所下滑主要系物流和基建表現(xiàn)乏力，重卡市場(chǎng)出現(xiàn)4-6月連續(xù)環(huán)比下滑，除了出口和燃?xì)廛囃?，行業(yè)終端和廠家訂單增長(zhǎng)后勁較為平淡。展望下半年我們認(rèn)為，7-8月重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)環(huán)比下降、同比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，月銷或在6.5萬輛以上，進(jìn)入9-10月有望迎來需求小旺季，恢復(fù)環(huán)比增長(zhǎng)，下半年環(huán)比增速或?yàn)閁型增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)全年銷量在85萬輛，同比+27%。
　　公司緊抓行業(yè)復(fù)蘇機(jī)遇持續(xù)發(fā)力，看好持續(xù)穩(wěn)固頭部地位
　　聚焦到公司表現(xiàn)，重汽集團(tuán)作為重卡行業(yè)領(lǐng)頭羊，中汽協(xié)企業(yè)開票口徑下，23年5月繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，銷量同比+57.25%至7.74萬輛，1-5月實(shí)現(xiàn)銷量10.88萬輛，市占率約27%，穩(wěn)居銷量冠軍。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整優(yōu)化，在各細(xì)分領(lǐng)域取得突破，如載貨車首次居于行業(yè)前位、專用車實(shí)現(xiàn)全細(xì)分市場(chǎng)覆蓋、新品高端重卡黃河逐步推廣、新能源市場(chǎng)形成較完備布局等，同時(shí)重汽集團(tuán)在出口市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，多年維持出口第一。我們認(rèn)為公司具有強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)能，看好其持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)、取得超額收益。
　　出口延續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，下半年具備較高增長(zhǎng)預(yù)期，公司有望充分受益
　　23年6月我國重卡出口同比增長(zhǎng)超50%，跑贏重卡總銷量增速。我們認(rèn)為重卡出口市場(chǎng)具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯：我國重卡品牌主要出口重卡需求規(guī)模中等的東南亞/中南美/一帶一路國家、需求規(guī)模較小的非洲/中東、存在供給缺口的俄羅斯，以上國家本土無強(qiáng)勢(shì)品牌，而我國重卡品牌性價(jià)比高，有望持續(xù)突破市場(chǎng)。重汽集團(tuán)已連續(xù)18年保持重卡出口第一，憑借成熟的渠道售后體系、較強(qiáng)的品牌認(rèn)知，占據(jù)45%-50%的出口份額。我們認(rèn)為隨著公司出口產(chǎn)品類型不斷豐富、提升海外營銷售后能力，出口有望持續(xù)貢獻(xiàn)顯著業(yè)績(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：商用車銷量不及預(yù)期，原材料漲價(jià)超預(yù)期。