>> 東吳證券-濰柴動力(000338)2023半年報業(yè)績預告：Q2各業(yè)務板塊穩(wěn)中向好，業(yè)績符合預期-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里 |
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公告要點：濰柴動力發(fā)布2023半年報業(yè)績預告，實現(xiàn)歸母凈利潤35.87~40.65億元，同比+50%~70%；扣非后歸母凈利潤33.04~38.68億元，同比+105%~140%；對應2023Q2歸母凈利潤17.31~22.09億元，取中值19.70億元，同環(huán)比分別+48%/+6%，Q2業(yè)績表現(xiàn)基本符合我們預期。
行業(yè)端內需向好+出口旺盛，公司端發(fā)動機+整車業(yè)務均向好，業(yè)務結構優(yōu)化；發(fā)力出口突破新興市場，業(yè)績同比實現(xiàn)高增。2023Q2重卡行業(yè)累計實現(xiàn)批發(fā)銷量約23萬輛（6月重卡銷量預估為7.2萬輛），同環(huán)比分別+57%/-4%，同比大幅增長主要系去年同期國內疫情封控導致基數(shù)較低，環(huán)比小幅下滑主要系季節(jié)性因素所致。發(fā)動機業(yè)務維度：2023年前5月濰柴發(fā)動機配套整車上牌量合計8.15萬臺，同比+45%，市場份額30.2%，同比+2.6pct，發(fā)動機市場份額持續(xù)提升；同時公司大缸徑發(fā)動機以及液壓等戰(zhàn)略新興業(yè)務發(fā)展較快，業(yè)績貢獻持續(xù)加大。整車業(yè)務角度：Q2公司旗下陜重汽2023年前5月重卡累計6.43萬輛，市占率16%，同比去年同期提升2.86pct，整車業(yè)務市占率持續(xù)提升，發(fā)展向好。
展望未來，重卡行業(yè)海內外共振向上，公司依托重卡行業(yè)回暖，發(fā)動機/液壓等其他業(yè)務多點開花，業(yè)績有望持續(xù)向上；長期來看混動/純電/氫能齊發(fā)力，新能源加速轉型。公司憑借自身產業(yè)鏈一體化垂直整合鑄就的行業(yè)高壁壘，有望推動發(fā)動機/整車業(yè)務市占率持續(xù)提升，站穩(wěn)產業(yè)鏈龍頭地位；同時，大缸徑發(fā)動機銷量占比提升，液壓產品開拓持續(xù)推進，業(yè)務結構不斷優(yōu)化，盈利能力有望改善。
盈利預測與投資評級：我們維持公司2023~2025年營業(yè)總收入為1981/2345/2595億元，歸屬母公司凈利潤為67.56/87.36/107.54億元，分別同比+38%/+29%/+23%，對應EPS為0.77/1.00/1.23元，對應PE為16/13/10倍。鑒于濰柴動力重卡全產業(yè)鏈覆蓋疊加凱傲等業(yè)務對沖周期波動，盈利穩(wěn)定提升，長期新能源領域布局持續(xù)發(fā)力，我們認為濰柴動力應該享受更高估值溢價，維持“買入”評級。
風險提示：重卡行業(yè)復蘇不及預期；原材料價格大幅波動。
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