>> 廣發(fā)證券-濰柴動力(000338)23Q1點評：扣非歸母凈利潤同比+94.1%，業(yè)績超預(yù)期-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂，鄧崇靜，周偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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追溯調(diào)整后23Q1營收同比+18.2%，扣非前后歸母凈利潤分別同比+68.3%/94.1%。公司23Q1實現(xiàn)營收534.3億元，追溯調(diào)整后，同比+18.2%。據(jù)中汽協(xié)，23Q1重卡批發(fā)銷量24.1萬輛，同比+4.3%。公司營收同比顯著好于重卡行業(yè)銷量。公司23Q1實現(xiàn)歸母凈利潤18.6億元，追溯調(diào)整后同比+68.3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.4億元，追溯調(diào)整后同比+94.1%?？鄯乔昂髿w母凈利潤同比顯著好于營收。
追溯調(diào)整后23Q1毛利率、凈利率分別同比+0.5pct/+1.0pct。23Q1公司毛利率、凈利率分別為18.7%/4.2%，追溯調(diào)整后分別同比+0.5pct/+1.0pct。23Q1人工成本為86.1億元，同比+16.7%，環(huán)比+8.9%；人工成本率為16.1%，同比-1.8pct，環(huán)比-1.6pct。23Q1公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為5.4%/4.3%/3.4%/0.1%，追溯調(diào)整后分別同比-0.6pct/-0.1pct/-0.9pct/+0.5pct。
23Q1凱傲盈利持續(xù)兩個季度環(huán)比改善。23Q1凱傲實現(xiàn)營收27.8億歐元，同比+1.7%，環(huán)比-3.9%；實現(xiàn)凈利潤0.7億歐元，同比-8.3%，環(huán)比+88.9%。此外，公司23Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額+應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項融資增加值為34.5億元，同比+158.2%，環(huán)比+42.1%。
盈利預(yù)測與投資建議：行業(yè)銷量拐點基本確立，總庫存健康且仍持續(xù)去化，我們預(yù)計作為重卡發(fā)動機(jī)龍頭的公司23-25年EPS為0.77/0.94/1.05元/股，對應(yīng)當(dāng)前A股股價PE為16.52/13.65/12.23倍?？紤]到行業(yè)尚處于復(fù)蘇初期、未來銷量或創(chuàng)歷史新高且拐點已基本確立，我們給予A股23年24倍PE，合理價值18.60元/股；給予H股23年22倍PE，合理價值19.36港元/股，維持A/H股“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降；原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇等。
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