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投資要點(diǎn)
　　事件：6月30日，USDA發(fā)布最新的種植意向報(bào)告及結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存報(bào)告。
　　玉米種植面積增長(zhǎng)，大豆種植面積下降。
　　根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部估計(jì)，美國(guó)2023年玉米種植面積為9,410萬(wàn)英畝，比3月公布的預(yù)測(cè)多200多萬(wàn)英畝，比去年同期增長(zhǎng)6.2%，玉米種植面積創(chuàng)近10年高位，相反美國(guó)農(nóng)戶(hù)減少大豆種植，2023年大豆種植面積降為8350.5萬(wàn)英畝，較3月種植意向報(bào)告調(diào)低幅度為400.5萬(wàn)英畝，同比減少了5.0%，為近8年最大的調(diào)整幅度。受此報(bào)告影響，玉米、大豆期貨價(jià)大幅走向分化，6月30日，美國(guó)玉米、大豆期貨價(jià)分別下降了6.3%、上漲了6.2%。
　　在美豆期貨價(jià)上漲帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)油脂油料期貨價(jià)均有不同漲幅，7月3日豆粕、豆油期貨價(jià)分別上漲5.6%、5.9%，漲至3965元/噸、8198元/噸，菜籽油和菜粕分別上漲6.2%、7.4%，漲至9310元/噸、3584元/噸。
　　美豆庫(kù)存預(yù)計(jì)下降，短期易漲難跌。
　　跟據(jù)USDA最新庫(kù)存報(bào)告，美國(guó)大豆庫(kù)存總量為7.96億蒲式耳，同比減少18%。其中農(nóng)場(chǎng)庫(kù)存量為3.23億蒲式耳，同比減少3%；非農(nóng)場(chǎng)庫(kù)存量為4.73億蒲式耳，同比減少26%。季末庫(kù)存以及種植面積的調(diào)低，將支撐美豆短期內(nèi)繼續(xù)走強(qiáng)。
　　干旱影響單產(chǎn)，預(yù)計(jì)美豆供需平衡表趨緊。
　　優(yōu)良率繼續(xù)下降影響單產(chǎn)。美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)5月降雨差，6月降雨不及預(yù)期，累計(jì)降雨稀少，干旱面積擴(kuò)大，美豆優(yōu)良率繼續(xù)下降至51%。雖然單產(chǎn)最初預(yù)估52蒲式耳/英畝，較去年提高了2.5蒲式耳/英畝，屬于歷史偏高水平，預(yù)計(jì)能兌現(xiàn)的概率偏謹(jǐn)慎，在天氣不利因素增加的情況下，單產(chǎn)下調(diào)空間較大。
　　根據(jù)6月的平衡表預(yù)計(jì)，2023年度美國(guó)大豆產(chǎn)量為1.23億噸，期末庫(kù)存為952萬(wàn)噸，較去年增加325萬(wàn)噸，庫(kù)消比為14.36%，同比提高4.52pcts。但在種植面積和單產(chǎn)均出現(xiàn)下調(diào)的情況下美豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降，導(dǎo)致美豆的供需平衡表趨緊。
　　投資建議：總體來(lái)看我們認(rèn)為最新的USDA新的種植意向報(bào)告及結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存報(bào)告短期內(nèi)利多美豆，利空玉米。但中長(zhǎng)期角度來(lái)看，23/24年度美國(guó)整體作物面積上行的背景下，整體美豆上行有限，在巴西豆豐產(chǎn)預(yù)期下，巴西正通過(guò)提高出口量實(shí)現(xiàn)庫(kù)存去化，大豆供應(yīng)仍有保障，我們推薦菜籽油細(xì)分龍頭道道全，關(guān)注大豆壓榨龍頭金龍魚(yú)以及京糧控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、氣候變化風(fēng)險(xiǎn)、地區(qū)沖突風(fēng)險(xiǎn)。