>> 國信證券(香港)-理想汽車(02015.HK)6月交付量再創(chuàng)新高，下半年銷量預(yù)期樂觀-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券(香港) |
| 評級： |
買入 |
作者： |
韓衛(wèi)東 |
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6月新車交付量再創(chuàng)歷史新高
理想汽車公告的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，公司交付量錄得32575輛，突破3萬大關(guān)并再創(chuàng)公司月度交付量歷史新高。2023年4、5月，公司新車交付量分別為25681、28277輛。4月以來，公司月銷加速向上，并連續(xù)三個月創(chuàng)下月銷歷史新高，相對其它自主品牌新勢力的銷量領(lǐng)先優(yōu)勢也繼續(xù)顯著擴(kuò)大。
分季度來看，2023年二季度，公司累計交付量錄得86533輛，環(huán)比大增64.6%，同比暴增202%。2023年上半年，公司累計交付量約13.9萬輛，同比增長130%，并且已超過2022年全年交付量（13.3萬輛）。
下半年銷量預(yù)期較為樂觀
公司表示，2023年三季度，旗下理想L8（6座中大型SUV）、L9（6座旗艦SUV）的目標(biāo)是每月交付量均過萬，而理想L7（5座中大型SUV）將挑戰(zhàn)1.5萬輛的月交付量。根據(jù)此目標(biāo)，公司接下來的月新車交付量，可能將很快突破3.5萬輛。同時，公司表示2023年四季度，將挑戰(zhàn)4萬輛的月交付量。
按照上述預(yù)期，預(yù)計公司2023年三季度交付量大概率將達(dá)到10萬輛或以上，而四季度交付量將有望達(dá)到12萬輛的水平。2023全年新車交付量或?qū)⑦_(dá)到35萬輛左右規(guī)模。
中長期銷量增長空間仍然巨大
公司首款純電車型理想MEGA，定位旗艦全尺寸MPV。預(yù)計該車型將于2023年四季度發(fā)布，定價或在50萬元以上。預(yù)計該車型的上市，將對公司2024年的銷量增長形成有力帶動。
中期產(chǎn)品規(guī)劃方面，公司計劃到2025年，形成1款超級旗艦車型，5款增程電動車型，5款高壓純電動車型的產(chǎn)品布局。按照此規(guī)劃，預(yù)計接下來兩年半時間，公司將有8款純新增車型上市（包括理想MEGA）。
鑒于公司未來車型產(chǎn)品矩陣即將迅速豐富，覆蓋的細(xì)分市場越來越廣泛，且公司已初步建立起較佳的品牌影響力與較強(qiáng)的新車型推廣能力，我們認(rèn)為公司中長期銷量增長空間仍然巨大。
盈利預(yù)測
基于公司良好的產(chǎn)銷量表現(xiàn)與較佳的下半年交付量預(yù)期，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2023年總收入將達(dá)到1000億元或以上規(guī)模，主因汽車銷量再度實現(xiàn)超高增長。盈利方面，我們預(yù)測公司2023年將實現(xiàn)扭虧為盈，并實現(xiàn)30億元左右的凈利潤。同時，我們預(yù)測公司2024年收入將繼續(xù)以較快速度增長，達(dá)到1500億元或以上規(guī)模，而盈利將有望明顯提升。
估值與投資評級
理想汽車（02015.HK）港股2023年7月3日收盤價為147元，對應(yīng)我們的2023/2024年預(yù)測業(yè)績PE約為94/43倍。公司在新勢力車企當(dāng)中，銷量領(lǐng)先優(yōu)勢相當(dāng)明顯。在新能源車市場，公司已經(jīng)具備了一定的品牌優(yōu)勢，且產(chǎn)品定位清晰準(zhǔn)確，技術(shù)路線務(wù)實，并具備較強(qiáng)的成本管控能力，運營效率較佳。我們認(rèn)為在未來新能源車競爭當(dāng)中，公司有望持續(xù)快速擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模及份額，并在行業(yè)中占據(jù)優(yōu)勢市場地位。我們按照公司2023年預(yù)測業(yè)績，給予3倍PS，目標(biāo)價168元。維持買入評級。
（注：以上數(shù)據(jù)均來自上市公司公告、公司官網(wǎng)、汽車之家、Wind，國信證券（香港）研究部整理）
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭白熱化；車型銷量增長不及預(yù)期；純電車型進(jìn)展不順利。
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