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核心觀點(diǎn)
　　一、ChatGPT開(kāi)啟新紀(jì)元，AIGC正在成為引發(fā)生產(chǎn)力變革的引擎，人工智能驅(qū)動(dòng)的第六輪康波已現(xiàn)曙光：自工業(yè)革命爆發(fā)以來(lái)，已經(jīng)走過(guò)了4輪康波周期（工業(yè)革命-鐵路時(shí)代-電力與重工時(shí)代-石油化工與汽車時(shí)代），目前第五輪康波（信息技術(shù)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代）已走向蕭條，我們認(rèn)為當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)趨于衰退的第五輪康波后期，人工智能驅(qū)動(dòng)的第六輪康波已現(xiàn)曙光。
　　二、AI大模型百家爭(zhēng)鳴，應(yīng)用場(chǎng)景百花齊放，人工智能投資機(jī)會(huì)明確。以ChatGPT為代表的AI大模型橫空出世，全球科技巨頭紛紛布局。海外方面，從OpenAI發(fā)布GPT-4，到谷歌的PaLM-E與Bard上線，再到Meta的LLaMA推出；國(guó)內(nèi)方面，從百度發(fā)布“文心一言”，到華為“盤古”與阿里“通義”，再到訊飛“星火”及高校大模型問(wèn)世。AI大模型百家爭(zhēng)鳴，應(yīng)用場(chǎng)景百花齊放，人工智能投資機(jī)會(huì)明確。
　　三、AIGC產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為上中下三層架構(gòu)，當(dāng)下時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為，算力層估值驅(qū)動(dòng)，中間層事件驅(qū)動(dòng)，應(yīng)用層業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。結(jié)合市場(chǎng)流動(dòng)性觀察下半年預(yù)計(jì)人工智能整體預(yù)計(jì)將繼續(xù)走強(qiáng)。
　　1、第一層為基礎(chǔ)層，以預(yù)訓(xùn)練模型為基礎(chǔ)搭建的AIGC技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施層，包括芯片、服務(wù)器等硬件提供商以及大模型技術(shù)提供商；
　　2、第二層為中間層，通過(guò)基礎(chǔ)層的模型，進(jìn)行特定訓(xùn)練，形成垂直化、場(chǎng)景化、定制化的應(yīng)用工具；對(duì)于中間層來(lái)說(shuō)，技術(shù)積累以及資金實(shí)力都是關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)力，因此我們認(rèn)為科技巨頭更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　3、第三層為應(yīng)用層，即面向C端用戶提供圖像、語(yǔ)音、文字生成等各種AIGC的應(yīng)用。應(yīng)用層的投資機(jī)會(huì)來(lái)自三個(gè)方面：1、大模型輔以新架構(gòu)，推動(dòng)AIGC進(jìn)入殺手級(jí)應(yīng)用涌現(xiàn)階段，智能訓(xùn)練的新產(chǎn)品推出，帶來(lái)收入提升預(yù)期；2、“降本增效”帶來(lái)的利潤(rùn)提升，從而帶來(lái)未來(lái)三年業(yè)績(jī)提升預(yù)期；3、垂直場(chǎng)景下的高質(zhì)量數(shù)據(jù)要素釋放帶來(lái)的價(jià)值重估預(yù)期，結(jié)合下游景氣度判斷以及技術(shù)變革對(duì)垂直領(lǐng)域沖擊指數(shù)分析，我們看好AI+金融、AI+醫(yī)療、AI+新能源、AI+政務(wù)（包括媒體類輿情類）、AI+辦公、AI+法律、AI+教育等細(xì)分賽道的優(yōu)質(zhì)公司。
　　四、重點(diǎn)推薦：同花順、嘉和美康、彩訊股份、拓爾思、螢石網(wǎng)絡(luò)、上海鋼聯(lián)、深桑達(dá)A、中科曙光、中科星圖、?？低?、金山辦公、柏楚電子、國(guó)能日新、通達(dá)海等公司。
　　五、風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；法律及隱私保護(hù)等風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。