>> 浙商證券-大秦鐵路(601006)6月大秦線運量同比-4.7%，看好迎峰度夏運量進一步提升-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李丹 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
同期高基數(shù)影響，6月大秦線運量同比下降4.7%
2023年6月，公司核心經(jīng)營資產(chǎn)大秦線貨物運輸量完成3606萬噸，同比下降4.7%，日均運量120.20萬噸，從日均運量看仍維持相對高位運行，同比下滑我們分析主要為去年同期高基數(shù)所致。迎峰度夏需求疊加經(jīng)濟運行好轉(zhuǎn)下工業(yè)及基建發(fā)力預期，有望對煤炭運輸需求形成向好支撐，市場供需將保持平衡態(tài)勢，我們預計大秦線2023年運量或可恢復至4.3-4.4億噸。
三層安全墊支撐，遠期大秦線運量需求無憂
結(jié)構(gòu)上長遠看大秦線運量仍有“三層安全墊”支撐：1）煤源結(jié)構(gòu)調(diào)整，煤產(chǎn)地持續(xù)向三西地區(qū)集中，區(qū)位優(yōu)勢鞏固大秦鐵路主業(yè)護城河；2）運輸結(jié)構(gòu)調(diào)整，公轉(zhuǎn)鐵持續(xù)推進，國鐵集團與各地方政企合作推動鐵路貨運增量行動；3）競爭線路分流較弱，西煤東運四大干線比較下，大秦線運輸成本優(yōu)勢仍存。煤源集中、大宗運輸公轉(zhuǎn)鐵及低運輸成本共振，大秦線在需求端保障充足。
國央企改革推進疊加中國特色估值體系構(gòu)建或?qū)庸竟乐敌迯?br> 2023年3月16日，國務院國資委黨委發(fā)表文章題為《國企改革三年行動的經(jīng)驗總結(jié)與未來展望》，重點圈定新一輪國企改革深化提升行動的五大方向，明確以增強產(chǎn)業(yè)引領力、科技創(chuàng)新力、安全支撐力、打造現(xiàn)代新國企、圍繞營造公平競爭市場環(huán)境為方向，旨在進一步提高國有資本和國有企業(yè)的核心競爭力。疊加此前提出的中國特色估值體系構(gòu)建，考慮公司當前PB(LF)僅0.9倍，仍存在較大估值及情緒修復空間。
絕對金額分紅承諾脫鉤利潤，絕對收益形成托底
根據(jù)公司2020-2022年分紅回報規(guī)劃，每年每股派發(fā)現(xiàn)金分紅不低于0.48元/股，我們預計后續(xù)分紅力度有望延續(xù)，基于業(yè)績穩(wěn)增長及股息高防御，建議關(guān)注公司穩(wěn)健配置價值。
盈利預測與估值
考慮運量增長趨勢，暫不考慮費率調(diào)整，我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別132.40億元、135.33億元、137.67億元。公司為西煤東運國鐵龍頭，安全邊際充足具備穩(wěn)健增長屬性，維持“增持”評級。
風險提示：煤炭需求恢復不及預期；大宗公轉(zhuǎn)鐵難以持續(xù)；競爭性線路上量分流。
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