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核心觀點(diǎn)
　　事件：捷順科技7月5日晚間發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2500萬(wàn)元~3500萬(wàn)元，同比扭虧為盈。
　　業(yè)務(wù)復(fù)蘇確定性已現(xiàn)。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2023Q2歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)約0.4~0.5億元，同比增長(zhǎng)300%~400%，接近2021Q2的0.51億元?dú)w母凈利潤(rùn)情況。公司今年整體業(yè)務(wù)復(fù)蘇明顯，我們認(rèn)為公司去年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)由于房地產(chǎn)新建項(xiàng)目需求的影響觸底，目前公司采取謹(jǐn)慎策略規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加速推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)程，整體業(yè)務(wù)復(fù)蘇已經(jīng)從Q2業(yè)績(jī)中展現(xiàn)，后續(xù)業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇確定性強(qiáng)。
　　停車運(yùn)營(yíng)龍頭，資源稟賦打造強(qiáng)大護(hù)城河。智慧停車是城市民生重要領(lǐng)域，近些年我國(guó)停車難問(wèn)題凸顯，智慧停車將有效實(shí)現(xiàn)停車資源利用率最大化及停車服務(wù)最優(yōu)化。公司作為停車運(yùn)營(yíng)龍頭，其產(chǎn)品覆蓋停車場(chǎng)數(shù)市場(chǎng)領(lǐng)先，作為上游出身的硬件設(shè)備公司，在產(chǎn)業(yè)鏈整合、停車場(chǎng)資源以及運(yùn)營(yíng)體系上均有自身的壁壘優(yōu)勢(shì)。目前公司智慧停車核心功能已形成批量標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，靈活應(yīng)對(duì)下游需求。
　　挖掘存量空間，向停車運(yùn)營(yíng)華麗轉(zhuǎn)身，云托管、停車充電一體打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。公司持續(xù)基于停車底蘊(yùn)，探尋運(yùn)營(yíng)商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型：捷停車、云托管、目的地充電、停車時(shí)長(zhǎng)及停車收費(fèi)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)均已形成一定收入體量/有標(biāo)桿案例。我們認(rèn)為，公司云托管實(shí)現(xiàn)前端無(wú)人值守，助力車場(chǎng)無(wú)人化轉(zhuǎn)型，將快速打開(kāi)公司成長(zhǎng)天花板。
　　投資建議：公司作為智慧停車行業(yè)龍頭，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展快車道，且盈利模式正從傳統(tǒng)硬件一次性出貨，向持續(xù)且高毛利率的運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型，今年是公司加速成長(zhǎng)的第一年。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.61/21.76/26.69億元，歸母凈利潤(rùn)2.16/3.12/4.18億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為34/23/18倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)智能硬件業(yè)務(wù)復(fù)蘇低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)務(wù)模式調(diào)整不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。