>> 銅冠金源期貨-鋅半年報：成本支撐顯現(xiàn)，鋅價低位震蕩-230706
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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| 2104KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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宏觀面看，歐美央行維持鷹派基調(diào)，美元堅挺，對鋅價仍有壓制。美國經(jīng)濟存軟著陸可能，歐元區(qū)經(jīng)濟下行壓力更大，目前市場尚未對經(jīng)濟衰退充分定價。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇放緩，政策刺激預期升溫，但也需謹防預期差。
供應端看，海外鋅礦減停產(chǎn)，成本支撐顯現(xiàn)。同時，全球礦端供需過剩量級收窄，內(nèi)外加工費預計回落，但空間有限。歐洲煉廠復產(chǎn)預期較強，供應延續(xù)恢復。國內(nèi)看，年內(nèi)精煉鋅供應高峰已過，下半年在利潤壓縮背景下，供應壓力小于上半年，但同比維持高水平。
需求端看，海外需求保有韌性，但高利率下，需求緩慢下行趨勢難改。國內(nèi)側(cè)，寄希望于政府出臺政策刺激消費，但預計傳統(tǒng)領(lǐng)域難有強刺激。終端基建板塊需求保持韌性，地產(chǎn)板塊維持弱復蘇，家電及汽車板塊邊際改善。
整體來看，下半年內(nèi)外宏觀呈現(xiàn)分化，難形成共振。全球供需偏弱的格局未扭轉(zhuǎn)，但隨著全產(chǎn)業(yè)鏈成本壓縮后，鋅價難以出現(xiàn)上半年較為順暢的下跌行情，預計滬鋅在區(qū)間18000-21500元/噸內(nèi)低位震蕩，倫鋅主要運行區(qū)間2200-2700美元/噸。
策略建議：逢高沽空
風險因素：宏觀風險，礦山及煉廠規(guī)模性減產(chǎn)
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