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專注潔凈室系統(tǒng)產(chǎn)品，2022年?duì)I收1.61億元（+25.89%）
　　凱奧凈化專注潔凈室系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及安裝，主要產(chǎn)品為潔凈室及冷庫的墻體系統(tǒng)、天花吊頂系統(tǒng)、門窗及潔凈設(shè)備。凱奧凈化在全國(guó)各地的醫(yī)藥、電子、食品等高新技術(shù)領(lǐng)域中，為世界知名的企業(yè)在建設(shè)滿足ISO9001質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、FDA、EDQM或是中國(guó)新版GMP要求的潔凈室時(shí)提供了高質(zhì)量的設(shè)備。潔凈室產(chǎn)品為收入主要來源，占比2022年?duì)I收76%。2022年潔凈室產(chǎn)品收入1.22億元，2021年潔凈室產(chǎn)品收入為0.82億元，增加0.41億元。從財(cái)務(wù)角度看，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.61億元（+25.89%），歸母凈利潤(rùn)1908.59萬元（+16.23%），毛利率/凈利率分別為23.91%/11.88%。
　　潔凈室受益于下游醫(yī)藥、食品及新能源等帶動(dòng)持續(xù)放量
　　隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)、制造強(qiáng)國(guó)的進(jìn)一步推進(jìn)，半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體、新型顯示、生物醫(yī)藥等國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，大程度上加速推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資，帶動(dòng)了潔凈室需求的增長(zhǎng)和我國(guó)潔凈室行業(yè)的快速發(fā)展。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，我國(guó)潔凈室市場(chǎng)規(guī)模到2026年有望達(dá)到3586.5億元，2016年至2026年實(shí)現(xiàn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率15.01%的高速增長(zhǎng)。
　　從宏觀角度來看，潔凈室市場(chǎng)呈現(xiàn)頭部企業(yè)少，尾部企業(yè)多的不均衡競(jìng)爭(zhēng)格局。其中頭部企業(yè)具備較高進(jìn)入壁壘故整體格局發(fā)生改變概率較小。而尾部企業(yè)主要為普通電子元器件、印刷、石化等行業(yè)從事低端業(yè)務(wù)，因此不存在較高壁壘。現(xiàn)階段中小型企業(yè)數(shù)量過剩，或存在大規(guī)模重整概率。
　　傳統(tǒng)領(lǐng)域附加值較低，潔凈室工程行業(yè)向新領(lǐng)域拓展需求迫切。潔凈室工程作為眾多生產(chǎn)制造領(lǐng)域的必備基礎(chǔ)設(shè)施在傳統(tǒng)領(lǐng)域具備廣泛應(yīng)用。但受限于相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)門檻及工藝需求其潔凈室一般以低潔凈度廠房為主，因此對(duì)于潔凈室工程行業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率相對(duì)較低。在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)潔凈室工程施工企業(yè)會(huì)逐漸將經(jīng)營(yíng)重心從低附加值的傳統(tǒng)領(lǐng)域向中高附加值的主流及新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
　　可比公司PE 2022均值為25.0X
　　可比公司PE 2022均值為25.0X。凱奧凈化專注潔凈室系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及安裝，主要服務(wù)于電子、醫(yī)藥和食品等下游行業(yè)，為世界知名的企業(yè)在建設(shè)滿足ISO9001質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、FDA、EDQM或是中國(guó)新版GMP要求的潔凈室時(shí)提供了高質(zhì)量的設(shè)備，在業(yè)內(nèi)樹立了良好的口碑。凱奧凈化目前規(guī)模體量較小，但2022年毛利率與可比公司相比處于最高水平，研發(fā)費(fèi)用率亦超過可比公司均值，考慮到公司技術(shù)及品牌優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步提高行業(yè)滲透率，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、存貨余額較大風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)