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上半年海外通脹韌性較強(qiáng)，歐美央行兌現(xiàn)了更高更長(zhǎng)的緊縮預(yù)期，下半年美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐但并不代表緊縮周期結(jié)束，高利率背景下海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)加??；上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)預(yù)期未能兌現(xiàn)，制造業(yè)下滑至收縮區(qū)間，降息引發(fā)的中美利差走擴(kuò)拖累人民幣持續(xù)貶值，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策下半年有望出臺(tái)從而拉動(dòng)國(guó)內(nèi)總需求企穩(wěn)回升。
　　供應(yīng)方面，上半年銅精礦供應(yīng)干擾二季度基本平息，新投產(chǎn)礦山項(xiàng)目進(jìn)展順利，下半年供應(yīng)將愈發(fā)寬松；上半年國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量總體保持穩(wěn)定，受進(jìn)口下滑影響，6月國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨緊，顯性庫(kù)存顯著下降，預(yù)計(jì)下半年進(jìn)口量將逐步恢復(fù)，新增產(chǎn)能順利投放預(yù)期下供應(yīng)面將趨于寬松。
　　需求方面，新興產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了上半年終端需求的主要增量，預(yù)計(jì)下半年光伏和新能源汽車(chē)將維持高速增長(zhǎng)，電網(wǎng)增速平穩(wěn)，家電韌性較強(qiáng)，房地產(chǎn)維持弱復(fù)蘇，風(fēng)電增速或偏低，傳統(tǒng)行業(yè)的需求減量仍一定程度拖累新興產(chǎn)業(yè)的用銅增量，整體終端消費(fèi)將穩(wěn)中有升。
　　預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期將會(huì)帶來(lái)需求層面的回暖，低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)仍有較強(qiáng)支撐，銅價(jià)將寬幅震蕩，下跌空間有限。滬銅主要運(yùn)行區(qū)間在63000-73000元/噸，倫銅主要運(yùn)行區(qū)間為7800-9000美元/噸。
　　策略建議：區(qū)間震蕩操作
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期，海外央行提前降息