>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測：基本面仍處于“磨底期”-230706
|
通脹方面，預計6月CPI同比或維持在0.2%附近，PPI同比或下行至-5.2%附近。CPI方面，豬肉和蔬菜的供給擾動相互對沖，油價下跌、服務(wù)消費需求邊際轉(zhuǎn)弱拖累非食品項，預計6月同比維持在0.2%附近；PPI方面，國內(nèi)主要大宗商品價格下跌，疊加高基數(shù)作用，預計6月同比或下行至-5.2%附近。
進出口方面：預計出口或在-7.7%，進口或在-10%附近。6月低基數(shù)下，韓國出口同比降幅收窄，指向我國對傳統(tǒng)發(fā)達國家出口增速或改善；6月CDFI指數(shù)同比降幅持平5月，價格對進口拖累未改善。
生產(chǎn)方面，工業(yè)增速或在3.3%左右。6月工業(yè)品開工率多數(shù)環(huán)比上行，PMI生產(chǎn)分項回到擴張區(qū)間，工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比短暫修復，但高基數(shù)影響下，同比讀數(shù)預計回落。
投資方面，同比增速或繼續(xù)下探至3.6%。（1）制造業(yè)投資累計增速或在5.0%；（2）基建投資（不含電力）累計增速或在7.6%；（3）房地產(chǎn)投資累計增速或在-7.3%左右。
社零方面，6月社零增速或在3.5%。6月社零同比基數(shù)偏高，但按復合增速看，餐飲消費動能或回升至4月水平，汽車消費動能在支持政策下邊際好轉(zhuǎn)，6月消費韌性或小幅轉(zhuǎn)強。
金融數(shù)據(jù)方面，預計6月新增信貸2.3萬億，新增社融3.2萬億。6月末票據(jù)利率震蕩下行，企業(yè)中長期信貸的支持作用有限，居民部門預期修復較慢，信貸需求或相對偏弱于去年同期，政府債券當月凈融資規(guī)模仍明顯低于去年，對社融增速或仍有一定拖累，融資同比增速或繼續(xù)下行，預計6月M2同比增速或在11.4%附近。
總結(jié)來看，6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏平，數(shù)據(jù)亮點或在于工業(yè)生產(chǎn)和消費，但投資增速或繼續(xù)下探，二季度GDP增速或落在7.0%-7.3%。短期內(nèi)債市或繼續(xù)圍繞“寬信用”政策博弈，10年期國債收益率維持在2.60%-2.70%區(qū)間震蕩，等待7月末政治局會議的政策出臺，預計三季度機構(gòu)“錢多”邏輯或延續(xù)，建議機構(gòu)可逢高布局，信用利差壓縮行情仍可期待。
風險提示：“穩(wěn)增長”政策預期轉(zhuǎn)強，收益率上行調(diào)整。
|
|
