>> 東北證券-2023年中報業(yè)績前瞻：哪些行業(yè)中報業(yè)績較好？-230707
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧利軍 |
| 下載權限： |
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從財務、周期和預期視角前瞻2023年中報業(yè)績。（1）從財務和周期視角來看：采用工業(yè)生產(chǎn)和財務數(shù)據(jù)對41個工業(yè)子行業(yè)盈利情況進行分析和定位可兼顧及時性和代表性兩方面優(yōu)勢，具體分析視角有二：一是從財務視角出發(fā)，對工業(yè)利潤的分項逐個分析；二是從庫存周期視角出發(fā)，把握行業(yè)庫存周期位置和需求彈性。（2）從預期視角來看：首先，6月底以來中報業(yè)績預告陸續(xù)披露，可比口徑下的盈利增速預期（整體法）可用于行業(yè)盈利增速前瞻；其次，從盈利預期變化來看，6月以來市場盈利預期的變化可以反映出對中報業(yè)績預期的調(diào)整。
財務視角：企業(yè)利潤=營業(yè)收入*利潤率=價*量*利潤率?？梢园压I(yè)企業(yè)利潤拆分為價、量、利潤率三個部分。（1）價的層面，PPI-CPI剪刀差整體將維持低位，來自上游的成本壓力不斷緩解，中下游產(chǎn)品價格有望繼續(xù)修復；（2）量的層面，工業(yè)增加值增速作為一個剔除了價格因素、只反映實際總產(chǎn)值變動的指標，可作為量的指標。年初以來，41個工業(yè)子行業(yè)中中游機械設備相關行業(yè)表現(xiàn)較好，主要包括機械、電力設備、汽車、公用事業(yè)等；（3）利潤率層面，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入和利潤總額與A股整體營業(yè)收入和利潤總額之間有很好的擬合性，二者相除可作為利潤率指標。年初以來，41個工業(yè)子行業(yè)中中游機械設備行業(yè)利潤率繼續(xù)修復，機械、汽車、電力設備、公用事業(yè)、TMT等表現(xiàn)占優(yōu)。
周期視角：把握行業(yè)庫存周期位置和需求彈性。庫存周期可以從庫存周期和需求指標兩個角度來度量，其中需求指標采用工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入，庫存指標采用工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增速，二者均為兼具量價性質(zhì)的名義指標，可用于對41個工業(yè)子行業(yè)進行庫存周期定位和判斷，發(fā)現(xiàn)目前多數(shù)行業(yè)仍在主動去庫存階段，中游機械設備部分行業(yè)進入主動補庫存階段（繁榮期），如通用設備、專用設備、運輸設備等，主要涉及機械、軍工等行業(yè)；中游的金屬制品、機械和設備與下游汽車制造業(yè)已進入被動去庫存階段（復蘇期），主要涉及機械和汽車行業(yè)。
預期視角：關注中報預告盈利和盈利預期變化。（1）從盈利預告來看，目前披露率仍偏低，截至2023年07月07日，全部A股共132家公司公布了2023年中報實際業(yè)績/業(yè)績快報/業(yè)績預告，全A披露率為2.53%。其中，TMT、中游制造盈利增速或較高，如計算機、傳媒、公用事業(yè)等盈利同比增速（對比2022H1）較高；電力設備、通信、交通運輸?shù)扔鏊伲▽Ρ?019H1）較高。（2）從盈利預期變化來看，6月中旬以來地產(chǎn)和消費全年盈利增速預期有所提升，如房地產(chǎn)（58%，7月5日相較6月16日預測盈利增速變化幅度）、商貿(mào)零售（47%）、社服（6%）、美容護理（1%）等；相比之下，周期板塊盈利預期有所下調(diào)，如化工（-16%）、有色金屬（-8%）、建筑材料（-7%）等。
綜合來看，中游機械設備行業(yè)盈利增速或較高，包括機械、電力設備、公用事業(yè)、軍工、汽車等。從財務視角來看，盈利繼續(xù)由上游向中下游轉(zhuǎn)移，機械、電力設備、汽車、公用事業(yè)盈利增速或較高；從周期視角來看，多數(shù)行業(yè)仍在主動去庫存階段，而中游機械設備部分行業(yè)進入主動補庫存階段，機械、軍工等盈利增速或較高；從預期視角來看，TMT、中游制造盈利增速或較高，地產(chǎn)和消費預期盈利增速近期有所上調(diào)。
風險提示：地緣風險超預期，經(jīng)濟修復、政策出臺不及預期。
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