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結(jié)論與建議：
　　公司業(yè)績(jī)：公司發(fā)布2023H1業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸母凈利5.1億元至5.5億元,YOY+65%至+78%，扣非后凈利4.7億元至5.1億元，YOY+76%至+91%，公司業(yè)績(jī)預(yù)告范圍好于預(yù)期。以此測(cè)算，公司23Q2單季度凈利為2.8億元至3.2億元，YOY+44%至+65%，扣非后凈利2.6億元至3億元，YOY+48%至+71%。
　　淡季凈利超預(yù)期，已可與歷史最好年份同季比肩：根據(jù)我們的測(cè)算，公司Q2單季扣非凈利達(dá)到2.6億元至3億元的規(guī)模，基本已和公司歷史最好的幾個(gè)年份同期的Q2扣非凈利規(guī)模相當(dāng)（2016、2017、2018年全年扣非凈利分別為17.4億元、19.6億元、19.2億元，Q2單季扣非凈利分別為2.7億元、2.5億元、1.8億元），并且Q2單季凈利端表現(xiàn)甚至好于2023Q1旺季2.1億元的扣非凈利。
　　阿膠塊恢復(fù)，阿膠漿持續(xù)發(fā)力，桃花姬全渠道快速增長(zhǎng)：公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好于預(yù)期，一方面是傳統(tǒng)產(chǎn)品阿膠塊在渠道庫(kù)存去化后不斷恢復(fù)，整體市場(chǎng)份額也有所提升；另一方面是公司阿膠漿產(chǎn)品持續(xù)在院端市場(chǎng)發(fā)力以及桃花姬等健康消費(fèi)品在抖音、小紅書(shū)等線上流量渠道拓面增量下快速增長(zhǎng)。展望未來(lái)，我們認(rèn)為隨著東阿阿膠品牌喚醒及品牌煥新后阿較塊的增長(zhǎng)將不斷提升公司毛利率水平（公司22Q1-23Q1毛利率分別為66.1%、66.2%、69.6%、70.6%、70.8%），阿膠漿產(chǎn)品在癌癥、貧血、生殖領(lǐng)域的臨床價(jià)值發(fā)掘?qū)?huì)繼續(xù)推動(dòng)醫(yī)院渠道上量，另外桃花姬等品牌在新渠道開(kāi)拓下將保持快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：考慮到公司業(yè)績(jī)預(yù)告范圍超出我們預(yù)期，我們上調(diào)對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023、2024年分別錄得凈利潤(rùn)11.3億元、13.6億元，YOY+44.3%、+20.9%(原預(yù)計(jì)公司2023、2024年分別錄得凈利潤(rùn)10.0億元、12.2億元)，EPS分別為1.75元、2.11元，對(duì)應(yīng)PE分別為28X、23X，目前估值相對(duì)合理，業(yè)績(jī)恢復(fù)不斷好于預(yù)期，維持“買(mǎi)進(jìn)”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格上漲、終端銷售不及預(yù)期