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宏觀組。
　　1、我們認(rèn)為不能簡(jiǎn)單地線性外推下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，高頻數(shù)據(jù)和領(lǐng)先指標(biāo)PMI在6月均傳遞出經(jīng)濟(jì)邊際不再惡化的信號(hào)。目前的問(wèn)題在于，6月經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速企穩(wěn)后，何時(shí)環(huán)比增速再次上升。這個(gè)問(wèn)題的答案不在政策博弈，而在準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所處的位置。制造業(yè)PMI、工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)均顯示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于主動(dòng)去庫(kù)向被動(dòng)去庫(kù)的過(guò)渡期，主要?jiǎng)恿υ谟谙M(fèi)-服務(wù)業(yè)鏈條，而投資-制造業(yè)鏈條對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累也在下降。供給高頻數(shù)據(jù)觸底而價(jià)格高頻數(shù)據(jù)提前回升表明當(dāng)前國(guó)內(nèi)供需正在確立新的平衡點(diǎn)。
　　2、波動(dòng)加大很可能是國(guó)際化背景下的人民幣匯率新常態(tài)。4月以來(lái)我們一直在談目前處于人民幣國(guó)際化的起點(diǎn)，今年3月中國(guó)跨境結(jié)算中人民幣占比已經(jīng)超越美元。人民幣國(guó)際化意味著什么？假若我們觀察美元、歐元、日元、英鎊、加元等國(guó)際化貨幣則不難發(fā)現(xiàn)，月度、季度或年度波動(dòng)10-20%并不罕見(jiàn)。此前由于人民幣市場(chǎng)化程度有限，因此每年波動(dòng)幅度并不大，盡管2015年811匯改以來(lái)人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)被放大，但仍不及上述國(guó)際貨幣。往后看，隨著人民幣市場(chǎng)化與國(guó)際化程度日益提升，其波動(dòng)幅度也會(huì)隨之放大，去年以來(lái)人民幣匯率的“大開(kāi)大合”很有可能也是一種新常態(tài)。
　　策略組。
　　1、展望7月，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍將持續(xù)推出；美聯(lián)儲(chǔ)加息終于接近尾聲，外資重回流入，國(guó)內(nèi)公募基金重回凈流入，A股重回上行周期。此前市場(chǎng)對(duì)于邊際削弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所擔(dān)憂，進(jìn)入六月后，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯企穩(wěn)跡象，工業(yè)企業(yè)盈利增速負(fù)值進(jìn)一步收窄。而6月開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)了一些穩(wěn)增長(zhǎng)政策，也有助于經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)。7月下旬將會(huì)召開(kāi)政治局會(huì)議，對(duì)于會(huì)議重點(diǎn)關(guān)注和支持的方向會(huì)有機(jī)會(huì)。外部因素方面，此前市場(chǎng)低估了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性以及美聯(lián)儲(chǔ)加息的幅度，6月議息會(huì)議后美聯(lián)儲(chǔ)給的指引是年內(nèi)再加息兩次。7月份加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)的加息終將接近尾聲，近期美元指數(shù)和美債收率已經(jīng)停止上漲，一旦美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息，美元指數(shù)和美債利率將進(jìn)一步走弱，有助于外資進(jìn)一步加速流回流A股?？偟膩?lái)看，此前市場(chǎng)的調(diào)整消化了對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期以及對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始企穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)終于加息接近尾聲。A股主要指數(shù)有望繼續(xù)保持上行的態(tài)勢(shì)。風(fēng)格方面，由于經(jīng)濟(jì)預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，尋找產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確或者政策支持能夠提估值的成長(zhǎng)方向仍然是主要思路。
　　 2、從中長(zhǎng)期角度，我們建議關(guān)注全球重視下碳中和全產(chǎn)業(yè)鏈崛起（光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、氫能等），電動(dòng)化智能化大趨勢(shì)下電動(dòng)智能汽車滲透率增加，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、元宇宙、自主可控等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)