>> 華泰期貨-銅周報：國內社庫逐步走高，淡季影響已開始顯現(xiàn)-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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核心觀點
■銅市場分析
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，7月7日當周，SMM1#電解銅平均價格運行于68,160元/噸至69,200元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩回落。平均升貼水報價運行于55至265元/噸，周內呈現(xiàn)持續(xù)走低。
庫存方面，7月7日當周，LME庫存下降1.00萬噸至6.30萬噸。上期所倉單上漲0.63萬噸至7.46萬噸。國內社會庫存（不含保稅區(qū)）上漲2.12萬噸至12.03萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.56萬噸至6.12萬噸。
觀點：
宏觀方面，本周五，美國勞工部公布的6月非農數(shù)據(jù)錄得20.9萬人，低于預期的22.5萬人以及前值30.6萬人。但在工資增長相當強勁的情況下，失業(yè)率從七個月的高位回落。數(shù)據(jù)公布后，美元再度呈現(xiàn)大幅回落，周內收于102.26，下降0.63%。此前市場對于美聯(lián)儲持續(xù)加息的預期在美聯(lián)儲官員連番的鷹派表述后被明顯推高，不過在就業(yè)市場數(shù)據(jù)不及預期的情況下，市場對于此前美聯(lián)儲所表達的鷹派態(tài)度或將存在一定質疑。國內方面，中國公布6月CPI和PPI數(shù)據(jù)。此前5月CPI年率為0.2%，低于預測值0.3%，高于4月CPI年率0.10%。
礦端供應方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場一直處于低迷狀態(tài)，市場活躍度較低。冶煉廠詢盤價維持在90美元以上，而賣方可接受的價格則在90美元以下。海外銅精礦運輸方面存在干擾。Antofagasta與中國冶煉廠就2023年下半年和2024年上半年的銅精礦TC/RC定價達成了88.0美元/干噸和8.8美分/磅的協(xié)議。此外，CSPT已確定2023年第三季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導價為95美元/干噸，2023年第二季度銅精礦現(xiàn)貨TC地板價為90美元/干噸。預計市場活躍度將逐漸回升。
冶煉方面，目前TC價格維持高位，但近期部分地區(qū)硫酸價格回落明顯，后市需要持續(xù)關注是否會出現(xiàn)硫酸脹庫的問題。而據(jù)Mysteel調研顯示，7月有5家冶煉企業(yè)進行檢修，合計影響產(chǎn)量約3萬噸。7月國內樣本電解銅產(chǎn)量預計92.44萬噸，環(huán)比增加0.05%，同比增加4.2%。1-7月國內樣本累計預計產(chǎn)量637.45萬噸，同比增加4.03%。
消費方面，據(jù)Mysteel訊，本周之初，現(xiàn)貨升水雙雙走高，下游企業(yè)畏高情緒凸顯，日內拿貨積極性有限，加之步入七月份，加工企業(yè)訂單量環(huán)比繼續(xù)減弱，采買意愿亦不高。周內伴隨著現(xiàn)貨升水快速回落，下游入市詢價情緒稍有回升，但實際需求仍以按需補庫為主，市場觀望情緒較為明顯。目前消費淡季跡象已開始顯現(xiàn)，或對銅價產(chǎn)生一定壓制總體而言，目前銅品種已經(jīng)逐步進入消費淡季，升貼水報價在周內持續(xù)下降，國內社庫也呈現(xiàn)走高。因此就基本面而言，對于銅價或相對不利。但由于目前市場對于宏觀政策的轉好存在較強預期，故此當下對于銅品種而言，暫時以中性態(tài)度對待。
■策略
銅：中性
套利：多內盤，空外盤
期權：賣出看跌@64000元/噸
■風險
美元以及美債收益率持續(xù)走高
需求持續(xù)轉弱
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