>> 興業(yè)證券-聯(lián)想集團(00992.HK)FY2024Q1業(yè)績前瞻： PC下行周期見底，看好AI戰(zhàn)略布局-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
洪嘉駿 |
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投資要點
公司業(yè)績階段性見底：我們預計聯(lián)想集團FY2024Q1實現(xiàn)總營收139.28億美元（YoY-18%，QoQ+10%），歸母凈利潤為3.00億美元（YoY-42%，QoQ+163%），當中智能設備業(yè)務實現(xiàn)收入105.52億美元（YoY-26%，QoQ +11%），基礎設施方案業(yè)務收入26.76億美元（YoY+28%，QoQ +22%），方案服務業(yè)務收入17.47億美元（YoY+20%，QoQ +6%）。
靜待PC消費復蘇：公司認為PC行業(yè)庫存渠道消耗周期已逐漸接近尾聲，PC出貨量與激活量走勢將趨于一致，預計智能設備市場有望在今年下半年回穩(wěn)。IDC預測全球PC從2023年的2.5億臺穩(wěn)步增長至2027年的2.9億臺。聯(lián)想集團PC市占率穩(wěn)居全球第一，當中高端產品類別收入占比達到了30%，并且在國內商用臺式機、商用筆記本、專業(yè)工作站和商用平板等各個品類，公司均長期位列中國市場份額第一，彰顯了其在商用PC領域的強大產品力。
服務器雙品牌戰(zhàn)略響應客戶本地化需求：聯(lián)想集團已成為全球領先的算力基礎設施提供商。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想集團X86服務器連續(xù)三個季度穩(wěn)居全球第三，而在高性能計算領域，在德國漢堡ISC2023上發(fā)布的全球性能最強的500臺科學計算集群中，聯(lián)想入圍169套，第11次蟬聯(lián)該榜單榜首。在國內，聯(lián)想集團推行聯(lián)想問天（“本地創(chuàng)新+敏捷高效”）和聯(lián)想ThinkSystem（“全球智慧+本地交付”）雙品牌戰(zhàn)略。當中聯(lián)想問天主要搭載了高質量的國產部件，與本地創(chuàng)新的軟、硬件生態(tài)深度整合，在底層硬件與國內合作伙伴同步優(yōu)化，滿足了國家安全標準。
全棧式AI產品解決方案：公司在人工智能領域提供超過70款豐富多樣的AI-Ready產品組合，包括支持AI的邊緣設備、靈活異構的算力平臺，以及升級的溫水冷技術等。公司未來三年將追加投資10億美元用于AI部署，擴大面向AI-ready智能設備、基礎設施解決方案，構建下一代即插即用解決方案?！奥?lián)想AI創(chuàng)新者計劃”啟動第一年，隨即與45家行業(yè)領先的獨立軟件開發(fā)商共同開發(fā)了150多個AI解決方案，比如生成式AI、計算機視覺、語音AI和虛擬助手等。
投資建議：我們預計FY2024-2026年營收分別為599.02/657.62/718.83億美元，對應歸母凈利潤分別為15.15/16.18/17.75億美元，對應EPS為0.13/0.14/0.15美元。我們看好公司下半年PC業(yè)務復蘇以及AI所帶來的服務器業(yè)務增長，采用DCF估算，目標價為10.90港元，對應FY2024-2026年PE倍數(shù)分別為10.9X/10.3X/9.3X，維持“增持”評級。
風險提示：1）行業(yè)競爭加?。?）AI等新業(yè)務發(fā)展低于預期；3）匯率波動風險。
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