>> 國(guó)金證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)-大宗及貴金屬周報(bào)：6月非農(nóng)不及預(yù)期，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
李超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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行情綜述&投資建議
本周（7.3~7.7）內(nèi)A股下跌，滬深300指數(shù)收跌-0.44%，有色金屬跑贏大盤(pán)，收漲1.78%。個(gè)股層面，云南鍺業(yè)、福達(dá)合金、銀河磁體漲幅領(lǐng)先；融捷股份、華友鈷業(yè)、天華新能跌幅靠前。
工業(yè)金屬：
1）銅：本周LME銅價(jià)格+0.56%至8367美元/噸，滬銅價(jià)格+0.19%至6.8萬(wàn)元/噸。三大交易所+上海保稅區(qū)銅庫(kù)存去庫(kù)1.7萬(wàn)噸至23.3萬(wàn)噸，其中LME去庫(kù)1萬(wàn)噸至6.3萬(wàn)噸，SHFE累庫(kù)0.63萬(wàn)噸至7.46萬(wàn)噸，COMEX累庫(kù)0.21萬(wàn)噸至3.29萬(wàn)噸，上海保稅區(qū)去庫(kù)1.55萬(wàn)噸至6.25萬(wàn)噸。本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅持續(xù)累庫(kù)，主因進(jìn)口銅陸續(xù)清關(guān)流入，且下游消費(fèi)進(jìn)入淡季，但低位庫(kù)存給予銅價(jià)支撐。7月6日CSPT小組敲定2023年三季度的現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)為95美元/噸及9.5美分/磅，較2023年二季度現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)指導(dǎo)加工費(fèi)90美元/噸及9.0美分/磅增加5美元/噸及5.0美分/磅。終端需求長(zhǎng)期向好，空調(diào)排產(chǎn)延續(xù)增長(zhǎng)，新能源市場(chǎng)逐步恢復(fù)。2023年全球銅礦供給雖邊際寬松，但粗煉端產(chǎn)能相對(duì)礦端增速較為有限，因此礦端過(guò)剩大概率無(wú)法順利傳導(dǎo)至精銅供需平衡，預(yù)計(jì)2023年精銅環(huán)節(jié)依然維持供給缺口。長(zhǎng)周期來(lái)看，過(guò)去幾年銅礦資本開(kāi)支較少，2024年礦端供應(yīng)增速或?qū)⒃俅蜗禄?。在?kù)存低位和通脹預(yù)期支撐下，后續(xù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)體需求一旦出現(xiàn)共振，或?qū)⒋偈广~價(jià)迎來(lái)新一輪上漲。建議關(guān)注紫金礦業(yè)等標(biāo)的。
2）鋁：本周LME鋁價(jià)格-0.70%至2141美元/噸，滬鋁價(jià)格-0.68%至1.82萬(wàn)元/噸。LME去庫(kù)0.81萬(wàn)噸至53.51萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)0.3萬(wàn)噸至52.5萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鋁棒庫(kù)存去庫(kù)0.75萬(wàn)噸至14.05萬(wàn)噸。本周因鋁棒等加工企業(yè)需求不佳，部分電解鋁企業(yè)減少鋁水產(chǎn)出率、增加鑄錠量，鋁錠社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)。據(jù)阿拉丁，云南電解鋁復(fù)產(chǎn)規(guī)模已達(dá)70萬(wàn)噸，大幅釋放復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，供應(yīng)壓力有所增長(zhǎng)。受云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)，氧化鋁需求增加，價(jià)格有所上漲，行業(yè)成本中樞抬升，疊加本周鋁價(jià)下跌，行業(yè)噸鋁利潤(rùn)空間有所收窄，但仍處于高位。四川樂(lè)山地調(diào)要求峨邊電網(wǎng)下網(wǎng)負(fù)荷，電解鋁供給再現(xiàn)不確定性?？紤]到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好、全球光伏新增裝機(jī)高增速、特高壓以及新能源車對(duì)鋁的消耗，需求端依然韌性較強(qiáng)，短期供需錯(cuò)配或成為鋁價(jià)向上催化劑。建議關(guān)注中國(guó)鋁業(yè)、云鋁股份等標(biāo)的。
貴金屬：本周COMEX黃金價(jià)格上漲0.09%至1924.1美元/盎司，美債10年期TIPS上漲20BP至1.79%。COMEX黃金庫(kù)存累庫(kù)0.05百萬(wàn)金衡盎司至22.46百萬(wàn)金衡盎司。美國(guó)6月非農(nóng)新增就業(yè)人口20.9萬(wàn)人，低于預(yù)期的22.5萬(wàn)人，失業(yè)率3.6%，符合預(yù)期，平均時(shí)薪同比4.4%，高于預(yù)期的4.2%。雖然非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期，但失業(yè)率環(huán)比下滑1個(gè)百分點(diǎn)和平均時(shí)薪超預(yù)期增長(zhǎng)暗示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍具備韌性，通脹壓力仍存。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的6月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，機(jī)會(huì)所有美聯(lián)儲(chǔ)官員都預(yù)計(jì)年內(nèi)還會(huì)加息。當(dāng)前Fed Watch工具顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月加息25BP至5.25-5.50%的概率為93%，較上周提升6個(gè)百分點(diǎn)，并且年內(nèi)將維持這一利率高度，定價(jià)2024年初開(kāi)始降息。美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際降息前為黃金權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)收益最明顯的時(shí)間段，目前黃金和黃金股更多為擇時(shí)問(wèn)題，而美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息時(shí)點(diǎn)至實(shí)際降息時(shí)點(diǎn)為黃金和黃金股漲幅最明顯階段，可提前逐步布局。建議關(guān)注山東黃金、中金黃金等標(biāo)的。
鋼鐵：本周螺紋鋼價(jià)格-0.56%至3780元/噸，熱軋價(jià)格-0.68%至3890元/噸；鐵礦石價(jià)格-1.08%至824元/噸。冷軋/中厚板/螺紋噸鋼毛利分別為-370/-204/-421元/噸。行業(yè)尚處于底部區(qū)間，供給側(cè)壓減政策持續(xù)擾動(dòng)，在地產(chǎn)政策放松及疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價(jià)具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。
風(fēng)險(xiǎn)提示
項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價(jià)格波動(dòng)。
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