>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)：雙積分政策修訂促進新能源市場高質量發(fā)展-230707
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 633KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張樂,閆俊剛,周偉 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
“雙積分”管理辦法第二次修訂細則發(fā)布。2023年7月6日，工業(yè)和信息化部會同財政部、商務部、海關總署、市場監(jiān)管總局發(fā)布關于修改《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》的決定，對乘用車雙積分管理辦法進行修訂，自2023年8月1日起施行。本次雙積分政策修訂主要是由于新能源汽車的快速發(fā)展已超過修訂前“雙積分”的規(guī)劃目標，積分市場供需失衡導致對車企的約束力和激勵性不足。根據(jù)交強險，23年1-5月我國新能源乘用車批發(fā)口徑、交強險口徑滲透率分別為31.2%、30.8%，新能源車市場發(fā)展顯著超預期。
雙積分政策主要調(diào)整：修訂標準車型積分核算方法，增加新能源汽車積分池管理方法。（1）根據(jù)新的計算方法，新能源汽車尤其是純電車型單車積分將大幅下滑。純電動乘用車新能源積分計算公式由0.0056×R+0.4調(diào)整為0.0034×R+0.2（R為電動汽車工況法續(xù)駛里程，km），同時標準車型積分上限從3.4分調(diào)整為2.3分。同時下調(diào)了純電動乘用車車型積分獲取的能量密度調(diào)整系數(shù)，強化了電耗等體現(xiàn)整車先進性指標的要求。（2）增加積分池制度，當年度新能源汽車正積分高于負積分超過200%時，開放積分池儲存，允許企業(yè)在積分池中儲存新能源汽車正積分；當年度新能源汽車正積分供需比低于150%時開放積分池，允許企業(yè)提取儲存的正積分。儲存在積分池中的新能源汽車正積分不設結轉比例要求，儲存有效期5年。
修訂后的雙積分政策有利于引導車企加速電動化轉型，促進新能源車市場的高質量發(fā)展。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2022年積分交易轉讓規(guī)模為292.61萬分，同比-7.0%。同時，2022年新能源車積分供給較為充裕，積分交易訂單平均單價1128元/分，同比-45.9%?！半p積分”供需關系的失衡導致了新能源積分價格的劇烈波動，對車企的激勵效果下降。本次政策修訂順應市場發(fā)展趨勢，增加積分池制度調(diào)節(jié)供需平衡，有利于提升對車企的激勵效果，引導車企加速電動化轉型。此外，后續(xù)雙積分和碳減排體系銜接機制的制定值得關注。
投資建議：雙積分政策修訂促進新能源市場高質量發(fā)展，結合行業(yè)的需求周期以及企業(yè)所處的庫存周期及新能源轉型周期位置，整車我們推薦：吉利汽車、長安汽車、長城汽車（H/A）、廣汽集團（H/A）、上汽集團。零部件我們推薦：銀輪股份、耐世特、鄭煤機（A/H）、華域汽車、伯特利、敏實集團、旭升股份、拓普集團、科博達、福耀玻璃（A/H）；汽車服務板塊推薦中國汽研；建議關注隆盛科技、愛柯迪、富奧股份。
風險提示：行業(yè)景氣度下降；核心零部件供給受限；行業(yè)競爭加劇。
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