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長(zhǎng)景氣需求不變，龍頭企業(yè)供應(yīng)鏈改革創(chuàng)新持續(xù)，新質(zhì)新域成長(zhǎng)性溢價(jià)漸突出。（1）國防板塊中長(zhǎng)期景氣度不改。據(jù)新華社，習(xí)近平在視察東部戰(zhàn)區(qū)機(jī)關(guān)時(shí)強(qiáng)調(diào)，“錨定建軍一百年奮斗目標(biāo)，努力開創(chuàng)戰(zhàn)區(qū)建設(shè)和備戰(zhàn)打仗工作新局面”、“當(dāng)前世界進(jìn)入新的動(dòng)蕩變革期，我國安全形勢(shì)不穩(wěn)定性不確定性增大”、“要深化戰(zhàn)爭(zhēng)和作戰(zhàn)籌劃，建強(qiáng)戰(zhàn)區(qū)聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體系，大抓實(shí)戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練，加快提高打贏能力”。（2）龍頭企業(yè)供應(yīng)鏈改革創(chuàng)新持續(xù)，龍頭企業(yè)估值有望擴(kuò)張。據(jù)中航重機(jī)公眾號(hào)本月6日推送，公司成立以特色機(jī)加為核心業(yè)務(wù)的貴州安飛精密制造有限公司，承載深加工業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)鍛鑄件向零部件級(jí)交付轉(zhuǎn)變的定位隨著公司逐步拓展鍛鑄件精加工業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈延伸，龍頭企業(yè)中長(zhǎng)期估值中樞有望提升。此外，7月4日航空工業(yè)公眾號(hào)發(fā)布文章總結(jié)各單位上半年運(yùn)行情況，航空工業(yè)各單位高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)“雙過半”，為完成年度目標(biāo)任務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（3）新質(zhì)新域成長(zhǎng)性溢價(jià)突出，延長(zhǎng)板塊中期景氣度。7月6日，2023第二屆數(shù)字地球生態(tài)峰會(huì)在北京順義召開，明確下一步要進(jìn)一步拓展數(shù)字地球應(yīng)用場(chǎng)景和邊界，加強(qiáng)數(shù)字地球新興行業(yè)聯(lián)合，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同價(jià)值。當(dāng)前軍工處于歷史估值相對(duì)底部，航空航天和船舶等各領(lǐng)域景氣度較高，隨著后續(xù)采購訂單預(yù)期的逐步明朗、國企改革的持續(xù)深入等，低估值與景氣度兼?zhèn)潺堫^企業(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)&競(jìng)爭(zhēng)格局“確定性”溢價(jià)、“成長(zhǎng)性”溢價(jià)關(guān)注度提升。
　　展望下半年，三周期有望開啟實(shí)質(zhì)性共振。產(chǎn)品周期，后續(xù)裝備采購預(yù)期有望逐步明朗、新質(zhì)新域先進(jìn)裝備供給提升，衛(wèi)星/遙感/遠(yuǎn)火/軍貿(mào)等需求延長(zhǎng)中期成長(zhǎng)曲線，產(chǎn)品周期景氣抬升。產(chǎn)能周期，核心卡位環(huán)節(jié)產(chǎn)能有望集中釋放，國企改革持續(xù)深化，專業(yè)化整合、股權(quán)激勵(lì)促降本增效，企業(yè)盈利釋放動(dòng)力已迎向上拐點(diǎn)。庫存周期，復(fù)盤2020年以來軍工行情，尤以上游元器件的被動(dòng)去庫-主動(dòng)補(bǔ)庫所牽引。下半年，有望開啟新一輪補(bǔ)庫周期，疊加產(chǎn)品、產(chǎn)能周期雙擊，重視軍工β反轉(zhuǎn)。
　　布局兩個(gè)溢價(jià)：（1）“確定性”溢價(jià)重視賠率，重點(diǎn)在于企業(yè)具備強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營的確定性，供應(yīng)鏈改革創(chuàng)新+供需缺口，白馬龍頭估值擴(kuò)張，推薦標(biāo)的：中航高科、紫光國微（電子組聯(lián)合）、航發(fā)動(dòng)力、中航重機(jī)、航發(fā)控制、中航沈飛、中航光電、光威復(fù)材、圖南股份、航天電器；（2）“成長(zhǎng)性”溢價(jià)核心在于判斷滲透率，本質(zhì)是新一輪裝備升級(jí)，牽引新材料/工藝/技術(shù)企業(yè)受益新一輪產(chǎn)品周期，推薦標(biāo)的：中國動(dòng)力、睿創(chuàng)微納、中科星圖（計(jì)算機(jī)組聯(lián)合）、華秦科技、鉑力特（機(jī)械組聯(lián)合）、臻鐳科技、鋼研高納、華測(cè)導(dǎo)航（機(jī)械組聯(lián)合）、振華風(fēng)光、長(zhǎng)盈通。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整；價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。