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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　行業(yè)輪動復(fù)合模型7月最新多頭組合為：電力設(shè)備及新能源、家電、傳媒、汽車、交通運(yùn)輸；空頭組合為：有色金屬、煤炭、建材、輕工制造、基礎(chǔ)化工。本周景氣度、業(yè)績超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合相對市場基準(zhǔn)的超額收益分別為0.37%、0.63%、-1.63%、-0.35%，景氣度和超預(yù)期模型表現(xiàn)較好。本周擁擠度模型未產(chǎn)生交易擁擠信號。
　　摘要：
　　行業(yè)輪動復(fù)合模型簡介：行業(yè)配置研究框架整體介紹；基于行業(yè)景氣度、業(yè)績超預(yù)期、北向資金流和擁擠度的行業(yè)輪動復(fù)合模型歷史績效：2011年1月至2022年8月，多頭組合年化收益為26.49%，超額年化收益為20.90%。
　　行業(yè)輪動復(fù)合模型近期持倉及業(yè)績表現(xiàn)：復(fù)合模型本周沒有調(diào)倉。復(fù)合模型多頭組最新持倉為：電力設(shè)備及新能源、家電、傳媒、汽車、交通運(yùn)輸；空頭組最新持倉為：有色金屬、煤炭、建材、輕工制造、基礎(chǔ)化工。本周行業(yè)景氣度、業(yè)績超預(yù)期、北向資金流和復(fù)合模型多頭組合收益率分別為0.89%、1.16%、-1.11%和0.17%，相對市場基準(zhǔn)的超額收益分別為0.37%、0.63%、-1.63%、-0.35%，景氣度和超預(yù)期模型表現(xiàn)較好。
　　行業(yè)輪動多維模型邊際變化：三個(gè)模型本周無調(diào)倉。（1）行業(yè)景氣度模型：2023年一季報(bào)景氣度排名前五的行業(yè)為：消費(fèi)者服務(wù)、電力設(shè)備及新能源、電力及公用事業(yè)、汽車、家電；排名后五的行業(yè)為：鋼鐵、煤炭、建材、石油石化、基礎(chǔ)化工。2023年一季報(bào)相較2022年四季報(bào)景氣度提升較多的行業(yè)為：紡織服裝、房地產(chǎn)、傳媒、消費(fèi)者服務(wù)等；（2）業(yè)績超預(yù)期模型：2023年7月份超預(yù)期排名前五的行業(yè)為：綜合金融、食品飲料、非銀行金融、電力設(shè)備及新能源、交通運(yùn)輸；排名后五的行業(yè)為：綜合、建材、有色金屬、電子、基礎(chǔ)化工。（3）資金流模型：2023年7月資金流排名前五的行業(yè)為：家電、傳媒、電力設(shè)備及新能源、機(jī)械、紡織服裝；排名后五的行業(yè)為：有色金屬、非銀行金融、商貿(mào)零售、輕工制造、消費(fèi)者服務(wù)。（4）擁擠度模型顯示：本周擁擠度模型未產(chǎn)生交易擁擠信號。
　　附錄：因子定義及構(gòu)建方法：（1）行業(yè)景氣度模型。（2）業(yè)績超預(yù)期模型。（3）北向資金流模型。（4）行業(yè)擁擠度模型。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險(xiǎn)。