品牌服飾：板塊Q2增速環(huán)比向上，優(yōu)選強基本面&高股息率主線
品牌服飾板塊Q1多數(shù)標的在：1）部分標的報表收入含12月影響；2）行業(yè)仍在清理庫存中，零售折扣未完全恢復(fù)的背景下仍有亮麗業(yè)績表現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上，Q2由于基數(shù)下降、行業(yè)整體收入增速有望較Q1進一步加速，疊加折扣改善、低效門店關(guān)閉帶來的效果持續(xù)，Q2利潤增速較Q1有望更為亮麗，我們預(yù)計報喜鳥、海瀾之家、錦泓集團為代表的多個龍頭Q2業(yè)績亮麗，疊加前期板塊回調(diào)，當前估值具備性價比，建議關(guān)注強基本面+高股息率兩條主線：
?、龠\動時尚賽道：年初至今領(lǐng)漲板塊的運動時尚賽道龍頭比音勒芬、報喜鳥23年P(guān)E估值分別為20/13X，考慮開店加速邏輯主要在下半年驗證，疊加作為運動時尚賽道的中小品牌仍在快速成長期，估值仍具備上行空間，繼續(xù)作為當下首推板塊。
②高股息率主線在消費數(shù)據(jù)波動背景下值得重視：紡服板塊典型高股息率標的包括海瀾之家（23年P(guān)E 11.4X，股息率6.0%）、家紡線的富安娜（23年P(guān)E 12X，股息率7.4%）、水星家紡（23年P(guān)E 10X，股息率5.0%）、羅萊生活（23年P(guān)E 13.5X，股息率5.3%）、地素時尚（23年12X，股息率4.7%）
?、鄹酃晒δ苄札堫^：近期估值處于低位，安踏體育（23年P(guān)E 21X）、李寧（23年P(guān)E 19X）、特步國際（23年P(guān)E 15X）估值具備吸引力；同時從高股息率角度，波司登（23/24財年P(guān)E 13/11X，股息率6.1%），滔搏（23年P(guān)E15X，股息率6.8%）值得關(guān)注。
?、芨邩I(yè)績彈性標的：典型如錦泓集團（折扣收窄+積極拓展加盟渠道+利息負擔進一步降低），太平鳥（23年P(guān)E 16X，董事長親自操刀組織架構(gòu)改革+零售折扣大幅收窄+加盟占比提升帶動利潤彈性），男裝板塊中的九牧王（23年P(guān)E 23X，效仿波司登打造男褲品類龍頭形象，收入增長攤薄費用，盈利能力修復(fù)）
紡織制造：預(yù)計中報多數(shù)平淡，但下半年逐季改善趨勢確認
Nike在6/29年報發(fā)布中表示庫存清理符合預(yù)期，Lululemon也在6月表示預(yù)計下半年收入及存貨增長匹配度提升，總體來看制造龍頭需求拐點預(yù)計下半年出現(xiàn)，雖多數(shù)中報業(yè)績?nèi)匀怀袎?，但下半年基本面逐季改善趨勢基本確認，疊加大部分制造龍頭估值仍在偏低狀態(tài)，繼續(xù)提示出口鏈的左側(cè)機會，首推新澳股份（23年11.8X）、申洲國際（23年22X）、華利集團（23年21X），同時根據(jù)各自訂單修復(fù)情況關(guān)注偉星股份（23年19X）、臺華新材（23年18X）。
投資建議：
1） A股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動時尚賽道的比音勒芬（23年P(guān)E 20X）、報喜鳥（23年P(guān)E 13X）；高股息率標的海瀾之家（23年P(guān)E 11X）、富安娜（23年P(guān)E 12X）、水星家紡（23年P(guān)E 10X）、羅萊生活（23年P(guān)E 13.5X）、地素時尚（23年12X）；高業(yè)績彈性標的太平鳥（23年P(guān)E 16X）、九牧王（23年P(guān)E 23X），建議關(guān)注錦泓集團
2）港股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動龍頭安踏體育（23年P(guān)E 21X）、李寧（23年P(guān)E 19X）、特步國際（23年P(guān)E 15X）；高股息率標的波司登（24財年P(guān)E11X）、滔搏（23年P(guān)E 15X）。
3）紡織制造：繼續(xù)提示出口鏈左側(cè)機會，推薦新澳股份（23年P(guān)E 11.8X）、申洲國際（23年22X）、華利集團（23年21X）；根據(jù)訂單修復(fù)情況關(guān)注偉星股份（23年19X）、臺華新材（23年18X）。
風險提示：終端銷售不及預(yù)期；流行性傳染病持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌間競爭加?。?/div>
