>> 國信證券-紡織服裝7月投資策略：運動品牌去庫順利，看好運動品牌及制造景氣度回升-230704
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 2765KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁詩潔 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
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行情回顧：6月A股/港股大盤下行，A股紡織板塊上行，表現(xiàn)強于大盤，港股紡織板塊漲幅略弱于大盤；臺股/美股大盤上行，紡織板塊好于大盤。
近期復盤&觀點：1、品牌服飾：1）行業(yè)方面，5月鞋服社零同增18%，延續(xù)消費大類強α表現(xiàn)，3-5月同比2021年-1%~+3%。5月服裝線上銷售額增速放緩，童裝、運動服天貓京東平臺銷售額同比增速較快；重點關注運動品牌在天貓、抖音平臺銷售增速亮眼；天貓平臺618活動中，維多利亞的秘密、露露樂蒙、海瀾之家等品牌增長強勁。2）個股方面，①港股運動品牌服飾：此前在市場對經濟預期轉悲觀、市場系統(tǒng)性風險等負面情緒疊加下，港股運動品牌距上輪高點回調較多；近期從6月下旬到7月環(huán)比恢復，但估值仍處于較低水平；基于2022Q4基數(shù)低，我們預計基本面有望從今年Q4開始從流水恢復到庫存折扣逐步改善，進而利潤彈性釋放；中長期業(yè)績增長具有確定性，估值空間大。②A股品牌服飾:5月下旬至6月中旬在增長降速、市場預期悲觀影響下，板塊出現(xiàn)小幅回調；基于端午和618表現(xiàn)良好預期改善，6月底估值修復、股價反彈。A股品牌服飾仍然兼具基本面穩(wěn)健和估值性價比，尤其男裝賽道品牌短期維持高景氣，中長期競爭力提升。2、紡織制造：1）行業(yè)方面，5月中國和越南紡織出口、代工臺企營收負增長、外棉價格低位徘徊，反映外需仍有壓力；3-6月盛澤織機開機率同比增長且增幅擴大、內棉價格小幅反彈反映內需景氣度改善。2）個股方面，由于當前國內外品牌商去庫順利庫存高點已過，耐克發(fā)布FY23Q4業(yè)績，大中華區(qū)收入、庫存改善情況超預期，同時基于管理層對當前自身庫存水平和新財年收入指引樂觀，供應商訂單恢復確定性增強，以耐克為核心客戶的代工龍頭華利集團、申洲國際首先迎來超跌反彈；上游材料制造商臺華新材、偉星股份、新澳股份等股價小幅上漲。
投資建議：重點推薦港股運動品牌服飾以及代工制造，零售表現(xiàn)高增長景氣度、低估值的品牌公司，以及上游制造企業(yè)。1）品牌服飾：港股，重點推薦兼具流水增長穩(wěn)健、折扣良性，中報業(yè)績有望好于預期的低估值優(yōu)質品牌服飾安踏體育、李寧、特步國際、滔搏，以及估值性價比和業(yè)績成長兼具的波司登。A股，重點推薦基本面良好且處于成長期、估值性價比較高的比音勒芬和報喜鳥。2）紡織制造：重點關注短期客戶去庫順利，中期訂單確定性高的運動代工龍頭申洲國際和華利集團，2023下半年和明年外需回暖及訂單恢復增長兌現(xiàn)有望迎來戴維斯雙擊機遇。同時看好產業(yè)鏈上游訂單有望先行回暖，中期成長彈性大的隱形冠軍臺華新材和偉星股份。
風險提示：1.疫情反復；2.競爭惡化；3.原材料價格波動；4.系統(tǒng)性風險
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