>> 申萬宏源-2023下半年紡織服行業(yè)投資策略：預(yù)期筑底復(fù)蘇延續(xù)，把握長期成長賽道-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 3246KB |
| 格式： |
pdf 共48頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王立平 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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復(fù)盤2023H1，SW紡織服飾上漲3.3%，相對SW全A跑贏1.4%，零售環(huán)境改善下板塊估值回升至51%分位。當(dāng)前內(nèi)需回暖穩(wěn)步進行，紡服社零反彈力度顯現(xiàn)強Beta。外需回落趨勢延續(xù)，但跟蹤判斷下半年邊際改善的共識正加速形成，一旦拐點顯現(xiàn)，業(yè)績彈性極大。
K型復(fù)蘇判斷得到印證，繼續(xù)看好高端與高性價比兩大主線。23Q1品牌銷售演繹K型分化，高端男裝受益于商務(wù)場景恢復(fù)，反彈力度強勁，同時理性消費下高性價比產(chǎn)品受追捧。消費升級與降級并存，推動高端與高性價比品牌有望持續(xù)受益。推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家。
國貨運動需求韌性強勁，亞運催化提振景氣度。國貨品牌23Q1銷售逐步回暖，5-6月隨基數(shù)走高增速放緩，但整體韌性依然強勁，代表性公司估值回落至歷史中樞以下。23亞運年-24奧運年催化不斷，推動運動市場規(guī)模有望持續(xù)高增，成長前景依舊廣闊，為兼具景氣度與優(yōu)質(zhì)競爭格局的黃金賽道。推薦：李寧、安踏體育、特步國際、361度。
制造端壓制因素逐步緩解，下半年改善趨勢明確。23H1國內(nèi)出口仍較疲軟，隨下游品牌去庫逐漸進入尾聲，下半年訂單有望迎來回暖。根據(jù)生產(chǎn)傳導(dǎo)鏈，恢復(fù)節(jié)奏為上游紗線、輔料最先反彈，然后中游制造接棒。外需總體弱Beta背景下，精選運動制造、天然纖維等成長方向。上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團、申洲國際。
投資分析意見：內(nèi)需復(fù)蘇進行中，K型分化持續(xù)演繹，優(yōu)先推薦“國貨運動”和“K型復(fù)蘇”（高端和高性價比國民品牌）；紡織制造基本面拐點將近，優(yōu)選成長方向的高性價比布局機會。
風(fēng)險提示：疫后復(fù)蘇力度不及預(yù)期；原料價格大幅波動；行業(yè)競爭加劇；全球貿(mào)易不確定性。
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