>> 海通證券-紡織與服裝行業(yè)周報：2023年中報業(yè)績前瞻-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 1769KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
梁希,盛開 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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投資要點：
今年以來國內(nèi)服裝類零售額超疫情前水平，紡服出口同比降幅較Q1收窄。2023年1至5月，我國服裝類零售額同比增加17.4%，較上年同期增速增加27.5ct，較19年增長4.4%，服裝鞋帽、針、紡織品零售額同比增加14.1%，較上年同期增速增加22.2pct，較19年增長2.9%。2023年1至5月我國出口紡織品服裝約1182億美元，同比下降5.5%，其中出口紡織紗線、織物及制品568億美元，同比下降9.6%，出口服裝及衣著附件614億美元，同比下降1.4%。
美國6月出行航空旅客數(shù)超疫情前。據(jù)美國運輸安全管理局（TSA）數(shù)據(jù)，2023年1月/2月/3月/4月/5月/6月，美國航空旅客數(shù)量分別較疫情前（2019年）變化+3.30%/+0.36%/-2.18%/-0.32%/-0.42%/0.79%，同比增速首次回正以來，美國航空出行數(shù)據(jù)整體趨勢良好，6月出行航空旅客數(shù)超過疫情前水平。
品牌服飾：環(huán)比改善，盈利修復。多品牌疫情期間仍凈開店、23Q1盈利能力強勢修復，我們看好線下直營布局及強品牌力對業(yè)績的貢獻潛力。中高端男裝：我們預計23H1收入端同比增速超過Q1，利潤端同比增速持平或高于收入端；女裝：我們預計歌力思23H1收入端同比實現(xiàn)15%-17%增長，利潤端在低基數(shù)基礎上實現(xiàn)同比120%-132%增長；休閑服：我們預計男裝休閑服23H1收入與利潤端同比增速表現(xiàn)均優(yōu)于Q1，利潤端增速表現(xiàn)顯著好于收入端；家紡：我們預計收入端同比低單位數(shù)下滑，利潤端同比中高個位數(shù)增長。
紡織制造：靜待外需修復，看好龍頭制造厚積薄發(fā)。22H1板塊整體仍為高基數(shù)，同時各家海外品牌23Q1庫存雖環(huán)比改善但仍處相對高位，壓制短期訂單能見度；同時當前階段具備供給側(cè)出清、龍頭企業(yè)逆勢擴產(chǎn)、穩(wěn)健的盈利、持續(xù)的客戶升級與品類拓寬等利好因素，我們預計制造板塊23Q2部分企業(yè)收入端同比增速回正、利潤端同比增速體現(xiàn)環(huán)比改善。我們預計23H1：偉星股份收入同比增長0%-2%，利潤端同比降幅收窄至1%-4%；新澳股份在高基數(shù)基礎上收入同比增長10%-13%，歸母凈利潤同比增長13%-20%；華利集團、申洲國際23H1仍受外需拖累，我們預計華利收入同比下滑13%，歸母凈利潤同比下滑22%-25%，申洲收入同比下滑8%-10%，歸母凈利潤同比下滑20%-25%。
港股服飾及出行：運動高基數(shù)下仍有韌性，出行改善下新秀麗有望持續(xù)高增長。我們預計23H1，品牌：安踏體育收入同比增8%-12%，歸母凈利潤同比增18%-20%，李寧收入同比增7%-9%，歸母凈利潤同比下滑0%-5%，特步國際收入同比增8%-10%，歸母凈利潤同比增10%-13%，361度收入同比增18%，歸母凈利潤同比增20%-22%；渠道：寶勝國際收入同比增長10%-12%，歸母凈利潤同比增長1562%-1601%；出行：新秀麗收入同比增長52%以上，歸母凈利潤同比增長201%以上。
投資建議。品牌服飾：國產(chǎn)運動品牌業(yè)績強韌，流水增速優(yōu)于國際品牌，服飾品牌線下業(yè)務占比高，疫后客流復蘇利好業(yè)績修復，看好國產(chǎn)運動品牌市占率提升及服飾品牌邊際變化，港股：建議關(guān)注李寧、安踏體育、特步國際、波司登、新秀麗；A股：建議關(guān)注比音勒芬、歌力思、海瀾之家。優(yōu)質(zhì)制造：海外頭部品牌庫存清理拐點逐步清晰，訂單能見度或?qū)⒅鸩矫骼?，建議關(guān)注具有所處行業(yè)供給出清、下游客戶結(jié)構(gòu)升級、拓寬成長性客戶邏輯的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)：華利集團、申洲國際、新澳股份、偉星股份。
風險提示。疫情反復，消費者喜好改變，行業(yè)競爭加劇，零售環(huán)境疲軟。
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