>> 西部證券-紡織服裝行業(yè)投資周報：關(guān)注頭部品牌服飾中報業(yè)績表現(xiàn)-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 2077KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王源 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周專題：波司登—與時俱進的中國羽絨服專家。波司登未來的增長點在哪里？1）短期，產(chǎn)品迭代+渠道優(yōu)化，雙輪驅(qū)動主品牌主業(yè)務的業(yè)績增長。產(chǎn)品上，拓寬產(chǎn)品價格帶，推出輕薄羽絨服，延展產(chǎn)品銷售時間。渠道上，以店效拉動渠道效率提升。2）長期，行業(yè)：羽絨服行業(yè)千億空間且雙位數(shù)增速，滲透率及客單價將是長期的核心驅(qū)動因素。公司：護城河深厚，產(chǎn)品功能性技術(shù)壁壘強，波司登市場份額有望的持續(xù)提升。我們預計FY2024-FY2026公司營收分別為198.0億元/228.5億元/259.7億元，同比+18.1%/+15.4%/+13.7%；歸母凈利潤分別為25.6億元/29.7億元/34.0億元，同比+19.5%/+16.4%/+14.4%。
市場行情：1）A股：本周紡織服飾指數(shù)下跌0.44%，跑贏大盤0.04pp。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）港股：本周恒生非必需性消費指數(shù)下跌0.81%，跑贏大盤2.10pp。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值略高于歷史估值的中位數(shù)水平。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤：1）社零月度數(shù)據(jù)：5月份社零同比增加12.7%，服裝、鞋帽、針紡織品類消費同比增加17.6%。1-5月社零累計同比增加9.3%，服裝、鞋帽、針紡織品類累計消費同比增加14.1%。2）紡織品及出口服裝月度數(shù)據(jù)：5月份我國紡織品服裝出口額為253.2億美元，同比減少13.4%。1-5月，我國紡織品服裝出口額為1,182億美元，同比減少5.3%。3）上游紡織原材料價格：2023年7月7日，棉花、紗線、坯布、羊毛價格分別同比1.70%、-1.10%、+0.81%、-17.41%。4）三大平臺月度銷售數(shù)據(jù)：5月份三大平臺合計銷售額前三為耐克(9.1億元)、李寧(6.0億元)和安踏(5.8億元)。5）運動鞋服制造龍頭臺企月度運營情況：5月份運動鞋服制造龍頭臺企營收增速從高到低依次為聚陽、裕元制鞋業(yè)、鈺齊、豐泰、志強、儒鴻，同比分別增長-3%、-11%、-15%、-18%、-22%、-25%。
重要公告及新聞：1）國務院常務會議審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》，家紡消費有望迎來火熱階段。2）錦泓集團發(fā)布關(guān)于2023年第二季度可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果暨股份變動公告，截至2023年6月30日，累計4.6億元“維格轉(zhuǎn)債”已轉(zhuǎn)換成公司股票，累計轉(zhuǎn)股數(shù)為4,668.05萬股，占本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行股份總額的18.50%。
投資建議：中報前，我們看好品牌端23H1的業(yè)績表現(xiàn)，特別是建議關(guān)注頭部品牌的中報情況，或?qū)⒂谐A期可能性：A股，優(yōu)選業(yè)績穩(wěn)定性及確定性較強的標的。建議關(guān)注錦鴻集團、海瀾之家、比音勒芬、森馬、歌力思等。港股，建議適當左側(cè)布局，且回歸公司深度價值及公司基本面。建議關(guān)注波司登、安踏、李寧、申洲國際等。
風險提示：疫情反復，庫存積壓風險，消費者偏好變化。
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