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事項(xiàng)：
　　阿里巴巴（9988.HK）即將發(fā)布2024財(cái)年一季度財(cái)報(bào)。
　　國(guó)信互聯(lián)網(wǎng)觀點(diǎn)：1）消費(fèi)逐步回暖，料1QFY24收入同比+10%，經(jīng)調(diào)整EBITA同比增長(zhǎng)12%：收入看，在去年4-6月國(guó)內(nèi)消費(fèi)低基數(shù)影響下，我們預(yù)計(jì)1QFY24收入增速大幅反彈，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)商業(yè)/國(guó)際商業(yè)/本地生活/菜鳥/云業(yè)務(wù)收入增速分別為7%/29%/25%/22%/7%，本季度集團(tuán)收入2年CAGR約為3%；利潤(rùn)看，料1QFY24經(jīng)調(diào)整EBITA利潤(rùn)率17%，同比提升0.3pct，分業(yè)務(wù)看，淘天集團(tuán)加大用戶投入，同時(shí)收入基數(shù)擴(kuò)大將攤低費(fèi)率，預(yù)計(jì)淘天經(jīng)調(diào)EBITA率保持穩(wěn)定；據(jù)公司4QFY23財(cái)報(bào)披露，云業(yè)務(wù)、菜鳥、盒馬等均有上市計(jì)劃，減虧訴求強(qiáng)烈。2）維持買入評(píng)級(jí)：國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐步復(fù)蘇，長(zhǎng)期看改組后公司各業(yè)務(wù)積極性與敏捷度大幅提升。我們小幅調(diào)整公司FY2024-FY2026經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至1571/1753/2021億元，調(diào)整幅度為+0.6%/+0.8%/-1.6%，主要反映改組后各業(yè)務(wù)減虧增利動(dòng)力增強(qiáng)。目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)FY2024經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)PE為10.5倍，近期螞蟻處罰落地，利于提振投資者信心。我們維持公司99-107港幣目標(biāo)價(jià)，距當(dāng)前上漲空間17%/27%,維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)入者競(jìng)爭(zhēng)加劇等市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。