>> 國海證券-策略專題研究報告：一攬子政策的抓手和影響-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
2337KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
胡國鵬,袁稻雨 |
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回顧歷史，我國共出臺過五輪一攬子政策，分別為應(yīng)對危機的一攬子政策，如2008年9月至2009年1月、2020年2月至5月，以及提振內(nèi)需的一攬子政策，如2014年9月至2015年10月、2018年8月至2019年4月及2022年5月至8月。
從內(nèi)容來看，一攬子政策主要涵蓋財政、貨幣、地產(chǎn)及大宗消費四個方面，一般以貨幣寬松政策落地為起點，財政政策為發(fā)力重點，地產(chǎn)及大宗消費政策為發(fā)力支點，增量財政政策工具的出臺是識別一攬子政策的關(guān)鍵。
從政策強度及效果來看，危機應(yīng)對式政策力度強于提振內(nèi)需式政策力度，五輪一攬子政策力度排序為2008年>2020年>2014年>2022年>2019年；政策效果來看，危機應(yīng)對式政策見效較快，經(jīng)濟整體在政策實施后期基本企穩(wěn)，而提振內(nèi)需式政策落地后一個季度內(nèi)經(jīng)濟整體企穩(wěn)。
市場表現(xiàn)來看，一攬子政策落地期間市場多觸底反彈，危機應(yīng)對式政策對市場的提振效果更為顯著，其中流動性實質(zhì)性寬松及系列政策密集落地帶來的風險偏好改善是市場反彈的主要動力。
本輪（2023年）一攬子政策來看，6月降息釋放明確穩(wěn)增長信號，汽車及家電政策相繼落地，后續(xù)財政工具的出臺是主要看點。考慮到本輪政策隸屬于提振內(nèi)需式一攬子政策，疊加高質(zhì)量發(fā)展要求及高層對經(jīng)濟修復(fù)有耐心的定調(diào)，我們預(yù)計本輪政策將以協(xié)調(diào)、延續(xù)和優(yōu)化現(xiàn)有政策為主，觀察節(jié)點在7月政治局會議前后。
風險提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、美國流動性危機升級、地緣政治擾動加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進速度不及預(yù)期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、重點關(guān)注公司業(yè)績不達預(yù)期風險等。
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